大摩投资：市场中期走势仍需谨慎

　　大摩投资

　　本周继续呈现震荡走势，上证指数跌破前期4195点创出4123点的新低，但这两个低点相差不远，表面上看，上海市场在年线附近震荡筑底。对于深证市场而言，深证综合指数并未创出新低，从去年11月份以来却是呈现低点逐步抬高的态势。那么，市场是否已经止跌企稳？

　　从上证指数的跌幅来看，本周低点4123点距离6124点的最高位恰好跌了2000点，也就是说上证指数4个月来跌了1/3，调整幅度较大。但从深证综合指数来看，从最高点1584点到近几个月调整的最低点1212点，仅仅下跌23%，远低于上海市场跌幅，两个市场严重背离。

　　从形态上看，目前上证指数已经运行到了4200点这个去年5·30高点的平台区域，这个地方很关键，如果这个地方破位了，那么将再下一个台阶，从图表上看，将跌向3500点一带。而深证综合指数目前正运行在1230点的双头颈线位置附近，一旦跌破颈线位双头就成立，那后面跌幅较大，目前在颈线位置久拖不决，将对后市不利。

　　从周K线和月K线来看，它们实际上都是一根中继线，其指示作用不在于其本身，而是在其紧跟着的k线，也就是3月份的走势，那是真正的方向。而从周线、月线的各个均线看均已经掉头向下，也包括长期指标，从均线发散角度加大看，3月份仍有继续探底要求。无论是从验证4200点这个目前所谓“底”的坚实性，还是从各个方面(资金、消息、技术)的压力看，这个点位一定是要通过反复考验，才能够确认的。

　　因此，据上面的分析推理，市场在目前位置将展开艰难争夺，底部尚需考验。

　　目前，市场上对于降低印花税的预期传的沸沸扬扬，空仓者担心利好出台踏空，现阶段介入又担心利好不兑现被套，处于两难的境地。

　　其实投资者对于这个问题，倒不必太在意，当一个被大家广为知晓的“利好”即使真的兑现，也未必会对市场产生很大的影响。从中期市场趋势的角度来说，印花税不太可能扭转大盘的中期趋势，短期可能会使市场兴奋，但从大的趋势上看，市场运行还取决于宏观经济、再融资、大小非解禁等等基本面的因素。

　　这方面时间远一点的事例，例如象2001年10月23日中国证监会宣布“中止国有股减持”的重大利好出台也仅仅使指数出现12%左右的短暂反弹，随后还是持续大幅暴跌到1339点才见底。时间近一点的事例就像去年5·30调印花税，大盘暴跌后还能创出新高，当前如果基本因素没有改观下，即便是调整引花税也不太可能从根本上扭转大盘的弱势。

　　因此，经过这样的分析，针对印花税调整操作上也就非常简单了。