年线之下做多还是做空

　　散户寄望政府降低印花税，但机构最关注经济增速放缓对企业的影响

　　4299.51点！上证综指昨日在盘中反复震荡，以微小跌幅收盘，依然在年线之下。

　　估值已经合理、政策暖风频吹、外围市场造好……虽然基本面支持A股向好的因素在不断增强，但是市场观望情绪依然浓厚，在等待新的方向。

　　积极因素继续增加

　　有利于股市基本面上的因素，近期在不断造好。

　　引发金融股暴跌的平安巨额融资方案，近期又有新的进展。据报道，中国平安很有可能先发行412亿元分离交易可转债，再行择机实施12亿股增发计划，同最早1600亿元的巨额融资方案大幅缩水。

　　港股的持续造好也有利于A股的企稳。昨日，在亚太股市整体低迷的情况下，香港股市收盘连续第三个交易日走高，恒生指数收盘涨107.85点，至24591.69点，涨幅0.4%。

　　针对近期沸沸扬扬的印花税下调传言，管理层也并没有出面否认。同时本周五高达三万亿的天量新股申购资金解冻、以及下周一两会召开，对投资者的信心也有所提振。

　　另外，有消息称，2只创新型股票基金的首发营销取得了标志性进展——南方盛元红利昨日已募资约50亿元，超过48亿元首发规模的成立条件，而与南方盛元红利同时发行的建信优势动力上周五募集份额就已达到成立条件，这意味着证监会用以救市的新批基金已经近期已经可以开始建仓。

　　市场心态依然谨慎

　　然而周三大盘股的的强势没有在昨日得到延续。中国石油、中国联通、万科等权重股开盘就快速走低，带动早盘急剧下跌，但浦发银行出炉增发8亿股公告复牌后快速走强，带动二三线股纷纷止跌回升，从而推动大盘跌幅明显收窄。午后,大盘结束上午下跌走势，但最后交易时段走软。

　　最后，上证综指收盘4299.51点，下跌34.53点，跌幅0.80%，成交755.28亿元；深成指数收盘15654.46点，下跌97.95点，跌幅0.62%，成交406.18亿元，涨跌个股家数基本持平。盘面看，农业板块，有色金属、汽配涨幅居前，发电设备、食品、有色金属、创投概念板块亦有活跃的表现。石油、3G、煤炭、金融等少数几个板块微跌。

　　从成交量和大盘股走向判断，市场依然积弱，虽然杀跌动能不强，大批主力资金仍没有进场。

　　宏观因素仍是最大担忧

　　虽然资金面短期失衡是导致近期大盘暴跌的直接原因，但是投资者心理预期和宏观经济的动向是制约大盘走好的关键因素。

　　“同样是再融资方案，去年出炉公司股价会大涨，但是今年却相反，这是一个信心的问题。”广发基金投资总监朱平表示。同样得，去年优质公司大小非上市，会被基金公司抢筹，股价持续上扬，而现在限售股上市，却会导致股价暴跌。

　　而对于手握基金经理们来说，国内经济增速放缓带来对企业业绩的压力是他们更为关注的因素。“前期减持了不少银行股，虽然2008年业绩没有问题，但是2009年呢？”华安宏利基金经理尚志民日前在接受记者采访时表示，次债对国内经济的影响程度仍是未知数，对金融、地产等较敏感的行业估值不能太乐观。

　　实际上，目前A股的估值已经到了安全的区域。友邦华泰红利ETF基金经理张娅表示，截至2月26日，整体市场中，基于各主要行业的09年估值相对于其当年成长预期来看，钢铁、建筑建材、机械设备、交运、家电、房产、金融、商贸板块处于估值的低端(2009年PE/G小于1)，具有相对较高的安全边际。“之所以用2009年的数据，是因为我们已经比较明确看到了企业整体净利润增速下滑的趋势会在未来可预期的08、09两年之内予以延续，安全边际的匡算应该建立在充分反映"迄今可预见的悲观因素的基础之上。”

　　经济放缓的迹象已经出现，国家信息中心宏观经济季度分析课题组最新报告预计，今年一季度GDP增速将由去年四季度的11.2%下降至10.5%左右，同期居民消费价格总水平(CPI)涨幅由6.6%上升至6.9%左右。

　　“政府降低印花税，市场才能走出大幅度反转行情”，不少散户希望三月份会降低印花税。但是在机构看来，在出口减弱后，内需能否成为经济新的动力才是牛市能否延续的重点。“随着负面因素在宏观及微观数据层面逐渐显现，分析师在未来有可能继续下调2008及2009年的企业利润增速预期，市场仍有可能继续下探以充分反映本轮(出口拉动)周期见顶的事实，但期间随着负面因素的阶段性企稳(例如美国经济)和放松(例如从紧调控)，市场将会间以较为明显的反弹，但是只有未来随着对企业利润增速预期的逐渐企稳和回升，才会出现坚实的反转”，张娅表示。

　　本报记者 贾肖明