02月29日机构早盘热点板块透析

　　证券通

　　估值水平之争决定行情震荡的性质

　　我们一直认为，近期市场，消息面环境得到宽松的时候，市场止跌反弹的概率加大，而如果消息面一旦出现明显的利好刺激，那之前被无视的利好可能会累积爆发，成为市场反弹加速的催化剂。当前，市场的消息面处于真空期，而在两会即将召开的时候，投资者的心态会逐步转向乐观，这对于市场中任何一个消息刺激都会有所放大。

　　周五，虽然大的政策面消息没有，但是一些原本市场无视消息被市场所接受，比如中国平安可能融资拖后、浦发银行降低融资额度等，都在缓解投资者对于市场扩容带来的压力。而中国铁建的申购资金解冻，也吸引了一部分资金的“抄底”意愿。另外，国内第60家基金公司成立虽然没有直接带来入市资金，但是给市场带来一个信号：市场暖风正在吹。

　　不过目前市场依然有一定的分歧，那就是对于市场最基本的估值水平问题。悲观者认为，中国出口和宏观经济的减速将会降低资本市场的预期，这也是市场估值降低的一个重要影响因素，因此，原来认为静态市盈率30倍的水平是低估的，在现在来看未必就是低估。因为估值水平将随着投资者的预期降低而降低。而乐观的投资者认为，中国的上市公司盈利能力仍是高增长阶段，这为市场的高估值形成很好的支撑，原本的市盈率水平即使下降，幅度也不会太大，目前08年动态市盈率在24倍左右，完全是处于一个合理范围之内。从目前市场的分歧来看，预计震荡仍可能不可避免，这也决定了反弹的高度并不要太过于乐观。