四条主线布局3月行情

　　广州证券研究所卢振宁

　　关注“两会”受益板块

　　3月份，“两会”将召开，期间将制订有重大影响的政策方针，会后相关政策也将逐步落实。考虑到政策的延续性，预计“两会”带来的投资机会主要集中在：支持农业发展、促进消费、节能减排、自主创新、医疗改革等方面。其中，在支持农业发展、自主创新、医疗改革等方面，更可能有比较具体的配套政策推出，带来的投资机会值得关注。

　　今年的一号文件仍然是支持农业发展。结合近期农产品连续涨价，可以预期农林牧渔行业是目前增长前景最确定的行业，该行业也是连续两个月位居涨幅首位。但不可忽视的是，经过连续上涨后，农林牧渔估值已经很高，2007年动态市盈率已经接近75倍，其中部分子行业动态市盈率更接近100倍。虽然长期看行业的高速发展可以化解估值压力，但考虑到短期市场风险，我们仍建议投资者短期内要适当谨慎。其中，与农业相关的化工行业(化肥、农药等)也受惠于农业的发展，同时估值相对不高。因此给予化工行业“超配”评级。

　　自主创新是转变经济增长方式的重要一步，作为重要的配套政策，创业板目前已经呼之欲出。除了参股创投公司的企业将受益外，部分科技公司也将直接或间接受益，这类公司较多分布在电子和信息行业。同时，电子与信息行业受宏观调控影响比较小，因此给予“超配”评级。

　　医疗问题一直是全国各界关注的焦点之一，预计两会期间将有所突破，医改实施方案有望于全国人大之后出台。医药行业今年以来的表现也一直比较理想，是持续性较好的热点行业。虽然目前估值稍高，但考虑到其比较确定的成长性和医改实施方案即将出台的利好刺激，给予医药行业“超配”评级。

　　吸纳估值优势板块

　　从二级市场情况看，2007年动态市盈率低于30倍的只有11个行业。其中部分行业受不确定性因素影响较大，如证券行业受股市前景不理想影响、银行受宏观调控影响、服装受人民币升值和成本上升影响、汽车受成本上升影响。钢铁、化工、交通运输的不确定负面因素相对较少，其中，钢铁行业短期利空基本释放，目前的供求关系使大型钢铁企业有较大的定价权，业绩有望继续提升，因此，给予钢铁行业“超配”评级。此外，交通运输、化工、造纸也可关注。

　　跟踪市场持续热点

　　最近一个月市场持续下跌，从2008年1月25日到2008年2月25日的1个月时间内，仅有农林牧渔行业上涨。表现相对抗跌的还有黑色金属、商业贸易、医药生物和家用电器行业。农林牧渔经过连续上升后，估值压力已经比较大，家用电器行业也面临成本上升的问题。在宏观环境和股票市场不确定性较大的背景下，商业贸易行业的防御性优势有所体现，未来仍有延续的可能，给予商业贸易行业“超配”评级。

　　在超跌行业中淘金

　　统计还显示，从2008年1月25日到2008年2月25日的1个月时间内，阶段跌幅最大的3个行业为：金融、采掘、房地产。其中，采掘业出现明显放量下跌，资金离场迹象明显。而金融板块则有明显缩量，结合其目前较低的估值，如果没有新的不利因素出现，继续下跌的空间有限。