步履蹒跚 短线反弹前景如何

　　广州万隆

　　提要：反弹行情走过3个交易日，朦胧政策利好尚未兑现。如果此后几个交易日传闻中的利好不出台，短线投机者希望变失望后可能有情绪化的抛售行为。短期内，预计周五大盘将回试支撑，若跌破4200点，套利多头逢低进场有望助大盘短暂止跌回稳。下周股指仍有机会回试4100点一带的支撑力度，市场超预期走强的变数是传闻中的政策利好可能兑现。

　　市场走势预测：大盘在下跌趋势中运行，反弹使股指脱离趋势下轨，趋势行为空头优势；反弹经过三个交易日后，抄底做多的意愿淡化，现点位附近套利行为多空基本平衡；如果股指在趋势行为打压下跌回4200点以下，将有套利多头陆续进场。预计周五大盘将回试支撑，若跌破4200点，套利多头逢低进场有望助大盘短暂止跌回稳。下周股指仍有机会回试4100点一带的支撑力度，市场超预期走强的变数是传闻中的政策利好是否兑现。

　　实战策略：市场有望在近期转暖，但筑底过程比较复杂，指数可能有多次涨跌反复，整理区间可能是4000-4500点。敏感期政策面是最大的变数，因此短线行为不易把握，操作上可用少量资金高抛低吸赚取价差，部份资金持有中期看好的中小盘成长股坚守。

　　07年四季度至今，大盘走势逐波回落，大的调整周期比较清晰，中长线投资者应以控制风险为主，将持仓量控制在较低水平。

　　市场行为透视

　　影响心理和行为的主要因素

　　基本面和政策消息面 市场走势

　　• 浦发公开增发上限降至8亿股，平安再融资或延至7月。

　　• 统计局发布2007年国民经济和社会发展统计公报，全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%；居民消费价格比上年上涨4.8%，其中食品价格上涨12.3%年；末全国就业人员76990万人，比上年末增加590万人；城镇登记失业率为4.0%，比上年末下降0.1个百分点。

　　• 人民币中间价大幅高开246点逼近7.12。

　　• 十七届二中全会通过国务院机构改革方案。

　　• 中国人民银行28日发行1150亿元央行票据。

　　• 国家信息中心预计一季度CPI涨幅升至6.9%。

　　• 3月份限售股解禁规模3708亿，平安占六成。

　　• 美联储主席伯南克暗示将不顾通胀风险继续降息，油价和非美货币兑美元价迭创新高。

　　长期：上证指数两年内从1000点最高涨至6100余点，07年10月后至今的4个月时间内逐波下跌。

　　中期：指数2月初最低跌至4195点后反弹，8个交易日的反弹行情受阻于4700点。

　　短期：大盘反弹步履沉重，上证指数周四收于4299点，跌0.8%，尾盘出现一波快速回落，中国石油、中国平安等权重股还没有走稳迹象，中小盘股行情在大蓝筹反弹的两个交易日内比较沉寂，周四中小盘股活跃度上升。

　　各类投资者心理和行为

　　长线投资者行为

　　08年基本面形势不容乐观，政策面存在较大变数，与此同时，市场走过两年的牛市后大蓝筹中的估值泡沫风险有待释放。长线投资者自07年下半年开始陆续离场，到目前为止，市场还没有调整到吸引大多数长线投资者再度进场的位置。因此，市场自6100点以下逐波下调的趋势将持续较长时间，在此期间，少数长线投资者和多数短线博奕者参与做多制造调整市中的结构性牛市。

　　从全局的角度看，由于长线投资者陆续退出市场，08年市场风险大于机会，在调整期的结构性牛市中博奕需特别警惕系统风险。

　　短线投机者行为

　　短线投机多头近日抢反弹的动力来源于传闻中的多种利好，如果调减印花税等利好传闻迟迟不能兑现，对之期望值较高的短线投机多头失望之余将多翻空，市场受短线投机者多翻空打压可能再度下探。

　　机构行为

　　基金出于长线策略需要，近期大规模减持金融地产等蓝筹股，基金为首的机构投资人做空是导至市场下跌的主要原因。近日不少利好传闻大市场中流行，然而笔者认为类似调减印花税等利好即使兑现，也不能改变市场长期趋势，基金根据自己对市场走势的长期判断做出的减持蓝筹股的行为方向应该不会有大的改变。因此，大蓝筹板块只能走出弱势的超跌反弹行情，在这种情况下，期望上证指数有大的涨幅不现实。更有可能的是机构们有保留地参与08年市场偏好的中小盘成长股，有助于市场走出结构性的牛市，在中小盘成长股行情不断的同时，上证指数维持区间震荡。

　　散户行为

　　多数节后空翻多的散户被套在4400-4700点区域，目前市场趋势仍然偏空，短期内散户群体后续做多能量不足，大盘在向上挑战4400-4700点区间压力之前需要经过充分的盘整蓄势。

　　趋势行为

　　大盘在下跌趋势中运行，反弹使股指脱离趋势下轨，趋势行为空头优势。

　　套利行为

　　反弹经过三个交易日后，抄底做多的意愿淡化，现点位附近套利行为多空基本平衡；如果股指在趋势行为打压下跌回4200点以下，将有套利多头陆续进场。

　　综合多空行为：大盘在下跌趋势中运行，反弹使股指脱离趋势下轨，趋势行为空头优势；反弹经过三个交易日后，抄底做多的意愿淡化，现点位附近套利行为多空基本平衡；如果股指在趋势行为打压下跌回4200点以下，将有套利多头陆续进场。预计周五大盘将回试支撑，若跌破4200点，套利多头力量将推动大盘反弹。