报复性反弹有望展开

　　作者 余凯

　　后市走势

　　自1月21日中国平安公布1500亿元的再融资计划被质疑为“恶性圈钱”后,在短短的一个月内,又有23家上市公司密集出台再融资方案,涉及资金2043亿元。近期浦发银行再融资400亿元的传闻,使得投资者原本脆弱的信心彻底崩溃。再融资传闻引发恐慌性的抛盘,浦发银行股价三个交易日的跌幅超过20%。

　　不过,投资者亦应注意到,前期导致市场下跌的一些不利因素正在趋于缓和。首先,外围市场企稳,美联储的注资及美国政府刺激经济的措施,开始稳定了市场信心。其次,一些有利的因素逐渐对市场形成支撑,典型的如人民币加速升值、实际利率为负的环境,使得流动性依然充裕；而资产注入、产业整合重组以及管理层股权激励的广泛实施,将提升上市公司价值；而受奥运会召开、灾后重建等重大事件影响,A股市场也将涌现不少的投资主题机会。

　　值得关注的是,从最近管理层的举措来看,股票型基金的重新开闸和密集发行显示政策面已经开始转暖。有统计显示,随着南方和建信的两只股票基金进入发行期、浦银和中银的两只股票基金即将发行,新基金发行迎来一波小高潮。与此同时,国泰、信诚、国联安、万家、嘉实等多家基金公司旗下基金获准拆分,准备在近一个月内陆续实施。预计有数百亿元新资金入场,这有利于近期资金压力的缓解。如果市场继续下跌,政策面有继续发行基金、对基金进行窗口指导、暂缓IPO和调整印花税等多项利好政策的预期。一旦管理层出台政策遏制部分上市公司“恶意”圈钱的行为,投资者的信心将会得到实质性的提振。

　　未来A股市场的投资机会将更多来自市场内部的结构化调整。一方面,在规避有再融资意愿的个股同时,另一方面由于通胀背景下企业利润仍处扩张趋势中,而信贷控制压力缓解与消费增长加速使未来经济景气有望好于预期,因此包括农林牧渔和部分消费行业中的优秀公司业绩不断增长,从而带来内生性的投资机会。另外,国家鼓励发展的新能源、环保、新型材料等产业仍然具有较大的发展空间,尤其在两会即将召开的背景下,这类主题性投资的机会将会越发明显。