惯性杀跌孕育反弹机会

　　尽管上周末管理层再批多只股票型基金的利好因素支持，但大盘还是未能扭转弱势，随着中国石油、中国平安、浦发银行等权重指标股再度创出新低，大盘迅速跳水，市场系统性风险显现。

　　报复性反弹有望展开

　　事实上，前期导致市场下跌的一些不利因素正在趋于缓和。外围市场企稳，美联储的注资及美国政府刺激经济的措施，开始稳定了市场信心。其次，一些有利的因素逐渐对市场形成支撑，典型的如人民币加速升值、实际利率为负的环境，使得流动性依然充裕；而资产注入、产业整合重组以及管理层股权激励的广泛实施，将提升上市公司价值；而受奥运会举行、灾后重建等重大事件影响，A股市场也将涌现不少的投资机会。

　　值得关注的是，从最近管理层的举措来看，股票型基金的重新开闸和密集发行显示政策面已经开始转暖。有统计显示，随着南方和建信的两只股票基金进入发行期、浦银和中银的两只股票基金即将发行，新基金发行迎来一波小高潮。与此同时，国泰、信诚、国联安、万家、嘉实等多家基金公司旗下基金获准拆分，准备在近一个月内陆续实施。预计有数百亿元新资金入场，这有利于缓解近期资金的压力。如果市场继续下跌，政策面有继续发行基金、对基金进行窗口指导、暂缓IPO 和调整印花税等多项利好政策的预期。一旦管理层出台政策遏制部分上市公司“恶意”圈钱的行为，投资者的信心将会得到实质性的提振。

　　关注结构性投资机会

　　未来A股市场的投资机会将更多来自市场内部的结构化调整。一方面，规避有再融资意愿的个股；另一方面，由于通胀背景下企业利润仍处扩张趋势中，而信贷控制压力缓解与消费增长加速使未来经济景气有望好于预期，因此包括农林牧渔和部分消费行业中的优秀公司业绩不断增长，从而带来内生性的投资机会。另外，国家鼓励发展的新能源、环保、新型材料等产业仍然具有较大的发展空间，这类主题性投资的机会将会越发明显。

　　智多盈投资 余凯