机构看市：下跌有点莫名其妙

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　　25日早盘两市股指运行呈现小幅走低震荡格局，沪指已在年线下方运行，但盘面来看跌穿年线后市场整体承接仍较为有力，做空动能比较明显的集中在中石油和银行股为代表的权重品种上面，3G板块受到中国联通得影响出现大幅下跌，对市场人气压制较大。

　　盘面看，八成以上个股继续处于下跌探底势态，华侨股份、辽宁时代、重庆啤酒、外高桥、深深宝、广宇发展、鲁能泰山等近十只个股逆市涨停，五洲交通、新赛股份、大立科技、联合化工等涨幅在5%以上的个股不超过30只，弱市格局仍未能得到有效改观。板块方面全军覆没，化工、酿酒、军工等板块相对抗跌，煤炭、石油、3G、金融、奥运、地产等板块跌幅均在3%以上，是牵移大盘重心向下的空头主力，特别是中国石油为首的权重大盘股的重挫，很大程度上打击了市场做多信心。

　　针对早盘引起联通杀跌至跌停的"中国联通将在证券市场公开再融资600-700亿元"的传闻，午间中国联通执行董事佟吉禄在接受电话采访时明确表示，上述传闻纯属谣传，公司不存在通过证券市场向投资者公开再融资的计划，佟吉禄同时提请投资者注意投资风险，不要轻易相信谣言。

　　为什么指标股会跌？很多人理解为估值过高，还有人理解为恶意圈钱，其实还是个资金的问题。资金多的时候，筹码相对少，利空也是利好；资金少的时候，筹码相对过剩，利好也没什么效果。更麻烦的是，在人们习惯了利空变利好以后，利空就成了实际的利空，市场总是这样通过反向性来增加它的难度。

　　另外一个大的利空是限售股的解禁，从2月25日至29日，有23家上市公司限售股解冻，套现压力较大。不过我们还是应该注意到，实际减持的数量不会象统计的那么多，市场的担心不是没有理由，但有点过了。而且，即使他们都想减也要找到买家才行，到现在还在出的人当然属于后知后觉者。6000点看10000点与4000点看2000点其实没什么区别，都是思维惯性的一种表现，并不符合市场的逻辑。

　　上周五收盘之后，就传来了股票型基金获批的消息，同时还有印花税调整的传言。虽然利好的影响在逐渐降低，但这表明了管理层的一种态度，而且也是实际的利好。大盘在目前位置还需要整理，或许指数还有往下的空间，但空间应该不大了。应该清楚的是，股市本来就是一个输家多的地方，没有绝对的赢家，所谓赢家只是判断自己参与游戏的竞争能力方面更客观一些，知道在什么情况下自己还可以赢利。

　　市场弄到这个份上令人无语，大盘在技术上还没完全走坏，关键取决于是否能及时规范上市公司行为。目前大盘有了双底雏形，这种巨阳线拉出的双底锥形一般最终成真概率较大。所以如果仅从图形看，后市股指再度考验前期低点、甚至瞬间跌破问题都不大。

　　双底从技术上看，第一次反弹力度要大，而反弹后杀跌也要猛，不能是阴跌，这符合目前形态。假如反弹后是抵抗下跌且缓缓磨至前期低点，那么这多半守不住，因为投资者错过第一次抄底后一般没机会再买，而慢慢磨底又给了首次错过者改正，这在股市中是行不通的。在股市中犯错一般要追加成本追入，无成本改正的机会很少，这是博弈的本质。

　　北方万盛