股市在线：增发致资金面紧缩猜想

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘频繁震荡，多空分歧仍然非常明显。上证指数收盘报4527.18点，跌39.85点，跌幅为0.87%。深证成指收16804.26点，跌154.94点，跌幅为0.91%。市场成交量小幅缩小，多头较为被动，沪市成交额为1011亿，深市成交额为519亿。

　　浦发银行增发的阴霾并未消散，银行股仍是市场的重灾区，银行股中，浦发银行跌幅达到5.98%，华夏银行、兴业银行和交通银行的跌幅也都超过2%。 另外一只增发股中国平安也连续出现较大幅度的下调，今天收盘价为72.58元，跌幅为2.58%。

　　钢铁股、商业连锁和新材料等板块排在涨幅榜的前列，钢铁股板块中，南钢股份、唐钢股份和宝钢股份的涨幅均超过4%，钢铁股最近走强超出市场预期，建议投资者不要盲目追涨。商业连锁板块最近出现连续走强的迹象，商业城今天停在涨停位置，合肥百货、豫园商城和第一食品的涨幅都超过4%。该板块同样是受益于消费升级，优质商业股对通胀的反应较为温和，不会受到负面影响，投资者可以长期关注。

　　增发之祸引发资金面紧缩猜想

　　从最近市场对增发个股的反应来看，市场对增发非常敏感，投资者不愿意为增发个股买单。由此引发对资金面出现紧张的猜想。从中国平安大比例增发引发整个大市疯狂杀跌，到浦发银行巨额融资致银行股集体走低，期间万科A、金融街等房地产公司股票均跌破发行价，招商地产刚一宣布增发，就导致股价大幅下挫。一时间增发成为整个证券市场的魔咒。如何看待目前市场大幅扩容？资金面是不是面临严重紧缩局面？

　　我们认为目前投资者之所以对增发心存畏惧，主要有以下原因：1.股价高估引发圈钱论，尽管整个市场调整时间较长，但是仍然没有改变高估的局面。在新股密集的发行同时，很多公司都有增发的欲望，在中国平安宣布增发之前，房地产公司已经经过了一轮股权融资，不过没有引发市场担忧而已。如果探究增发引起市场恐慌的原因，我们认为估值过高仍是罪魁祸首。2.大非减持和大幅增发合力影响短期资金面变化。3月份大非解禁的额度将超过5000亿，大非对市场看空，提高套现的力度有可能造成短期资金面的紧缩。3.上市公司增发短期内面临宏调威胁，企业扩张效率受到质疑。从国内外目前的经济运行水平来看，经济有可能面临整体衰退，上市公司增发资金不管是投资到国内还是投资到国外都面临压力，所以投资者对上市公司投资效率的担心不无道理。

　　尽管种种理由说明了投资者对市场担心的合理性，但是我们从整个市场资金面变化来观察，认为目前整个市场资金面并没有出现明显的收缩。1月份的额贷款额度不但没有收缩，反而同比增加了30%，贸易顺产依然维持200亿美元附近。目前A股市场流通市值仅仅为6.3亿元，而2008年1月份广义货币M2就达到41.78万亿元，狭义货币M1余额也达到15.94万亿元。6.3万亿的证券流通市值对市场巨额的流动性而言，无疑算是小头，所以以市场增发量来看，不足以对庞大的流动性构成威胁。我们认为对上市公司的增发要一分为二的看待，优质的上市公司增发仍然值得我们信赖，投资者切莫非理性拒绝所有上市公司增发。