盈利效应提升 估值风险释放

　　近期市场逐步摆脱了前期的恐慌性杀跌走势，指数表现和市场的盈利效应持续提升。我们预期短期市场的表现仍值得投资者关注和期待。

　　业绩增长态势明确

　　整体而言，我们坚持认为，2008年A股公司的业绩增速，仍有望达到35%。从流通市值最大的10家个股的实际业绩表现来看，虽然在前期的上涨行情当中，投资者对A股公司的盈利表现，普遍有了充分预期，但诸如中信证券、招商银行等公司的业绩表现，仍然超出了此前市场的乐观预期，反映出A股公司的业绩增长潜力和动力依然出色。良好的业绩表现，很大程度上将成为未来A股市场的“底气”所在，有望给未来A股市场构筑一个足够的“安全边际”。而且目前正值年报业绩披露高峰期，随着越来越多的A股公司，尤其是绩优蓝筹公司纷纷公布亮丽的年报数据，我们认为市场的预期和投资者的信心将有望进一步得到提升。

　　新基金开闸增加供给

　　作为影响市场估值的一个重要因素，市场的资金供求，也成为近期投资者关注的一个重点。2月份“大小非”解禁小高峰的来临，一定程度上对市场的估值产生了较大压力。但我们注意到,近期解禁的个股走势基本没有受到其“大小非”解禁的影响，反映“大小非”解禁对市场短期走势的冲击，并没有市场此前预期之大。同时，在暂停了6个月之后，近期陆续有多家股票型基金获准发行，并且近日证监会还一次性批准了9家基金的专户理财业务资格。虽然在市场信心还处于恢复过程的背景下，新基金发行会给市场带来多少的增量资金供给，还有待进一步观察，但不可否认，新基金发行重新开闸，为场外资金进场提供了便利。

　　综合来看，我们认为经历前期的调整之后，目前A股市场的估值风险已经得到很大程度的释放，随着外围市场的逐步回稳，以及投资者对A股公司业绩高增长的重新认识，我们预期投资者对A股市场的信心和参与意愿，将有望进一步得到提升，由此使得短期A股市场的参与价值和投资机会大大增加。

　　平安证券综合研究所 李先明