利好效应递减 中线上涨时机未到

　　郑步春 每日经济新闻

　　近两周沪深A股走势怪异，多数时间偏弱，但一旦涨起来却又十分凶悍。这表明投资者忽喜忽忧，完全已被政策指挥棒牵着鼻子走。经过上周三天折腾，沪综指累计跌2.23%收4497点，深综指跌0.44%，每日成交额均很小，表明多空双方均精疲力竭。人民币上周五最后报7.1825再创汇改后新高。另外，美股上周五夜间微跌。

　　上周五收盘后，证监会再批准两只股票型基金，分别来自中银国际基金管理公司和浦银安盛基金管理公司，这是继春节前股票型基金“开闸”之后，再一次有新基金放行，这肯定是利好，问题是利好程度如何。

　　笔者认为这种利好肯定是呈递减效应，节前的利好引发股指狂涨，这次利好顶多只及上次一半，这主要是三个原因造成：第一个原因是投资者固有的惰性，类似的消息对盘面刺激必然是一波不如一波，更何况上次大阳线的次日股指即走软，造成许多午后追涨者吃套；第二个原因是基金如今并不容易销售，类似去年那种疯狂申购的局面在可见的未来再不可能重现；第三个原因是管理层重新发行大盘股，在此节骨眼上推基金有可能仅是为扩容护航，部分投资者不一定领情。

　　如果细心点，投资者或者还能发现一个问题，这便是两次放行基金前均有“高手”去买指标股，2月1日，即大盘巨阳前一天大跌时，工行、国寿等金融股逆势上涨，这次出利好前中石化、宝钢、中铁等表现抗跌。一般而言，当“二八现象”出现时，有经验的投资者会将二、三线股抛出，即使暴跌也会抛出，如果这两次也按这种经验操作便可能较郁闷。

　　本周将进入经济指标高发期，空方可能会有些借口，多方可能多些谨慎，但这其实均不是大盘弱势的本质，大盘之所以弱是因为预期上市公司业绩增幅有可能放缓，而这和外围经济走向不测相关。目前许多A股，尤其是周期类股的估值是以一、两年后市盈率来估，而这种业绩预测有点过分乐观，实际情况可能不是如此，该因素加上大、小非解禁及新股IPO因素，综合起来才构成大盘压力。

　　无论从历史实证来看，还是从技术层面来看，凡大牛市转化为大熊市一般会对应着长期“跌不下来”这种局面，因惟有如此市场成本才能完全堆在上方，所以历史上凡是暴跌的牛市一般都没走完，其中多数对应着创新高的行情。

　　以1997年至1999年的调整为例，其间每波反弹都够不着前一次反弹高点，呈现下降三角型走势，而这是种经典看跌图形，许多人因此砍仓，其后便是“井喷”；2000年至2001年大盘在两千点高位调整，每次均能摸前高甚至还短暂创出新高，但其后便出现了超级熊市。上述现象令人深思，套住了并老是解不了套的反而不是熊市，屡创新高但新高后冲高有限的行情才真正套人。

　　综上所述，笔者认为大盘中短期的调整或者还可能持续，但用不了多久大盘将可能上涨，快一点可能会于三月份产生行情。目前投资者谨慎一点并不为过，但动不动说大熊来了也有点杯弓蛇影。