股市在线：资金供给继续放大

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　大盘弱势震荡，尾盘稍稍反弹。上证指数收盘报4497.13点，跌55.19点，跌幅为1.21%。深证成指收16496.23点，跌208.71点，跌幅为1.25%。两市成交额较前两天明显放大，沪市成交额为678亿，深市成交额为321亿。

　　今天领跌的板块仍然是金融和地产股，券商股和银行股纷纷下调，银行类板块中，安心信托跌幅为4.97%，兴业银行、华夏银行的跌幅都超过4%，招商银行、陕国投和宁波银行的跌幅也都超过3%。房地产板块继续表现不振，金地集团、中华企业和万科A等龙头地产股都处于跌势。

　　农业股、通信和钢铁股在弱市中呈强，通信股受到产业升级影响，不断被市场炒作。通信板块中，三维通信、新海宜的涨幅均超过5%，中国联通、亨通光电和高鸿股份也处于上涨格局。农业股中，登海种业、丰乐种业均涨停，冠农股份大涨8.49%，继续创历史新高。

　　资金供给继续放大

　　证据一：中国人民银行昨日发布的金融统计数据显示，今年1月，金融机构人民币贷款增加8036亿元，同比多增2373亿元，而此前3年同期平均新增量仅为4700亿元左右。1月末，人民币贷款同比增长16.74%，增幅比上年末高0.64个百分点。

　　证据二：海关总署公布的数据显示，1月份我国外贸出口1096.6亿美元，增长26.7%；进口901.7亿美元，增长27.6%，当月顺差194.9亿美元。

　　我们认为，本轮牛市后半段最大的特点就是资金推动，所以资金面宽裕带来的资产重估主导整个行情的深入，所以我们在市场大幅下调下来考量资金面的变化仍有非常积极的意义。1月份信贷规模创历史新高和外贸顺差继续保持较大幅度的增长来看，国内货币供给并没有出现明显的紧缩，当然如果考虑节日因素，我们认为季节性货币供给增大仍在预期内，不能否认货币政策效果。

　　资产价格变动因素非常复杂，除了受到资金量的变化影响之外，投资者心理、内外经济环境和政策博弈等都有很大的作用。目前股指疲软不振，我们很难从资金供给方面找到明确的证据。所以我们认为本轮下跌是由于投资者对预期和外围市场突发因素导致的。资产重估论还能不能支撑股指重新走高？我们认为目前短期市场恐慌可能难以恢复平静，在外围市场平静之后，国内政策仍然较为温和的条件下，股指重新走牛将成为可能，而股市在线研究部门观察认为，市场重新恢复强势的概率仍然非常大，所以我们对后市保持谨慎乐观的态度。

　　策略探讨

　　策略层面，我们认为目前下跌幅度较大的优质个股应该进入我们的视野，早期我们在电器股上的判断已经为投资者提供了丰厚的回报。就目前阶段来看，银行和地产仍是我们着重关注的焦点，尽管该类股票明显跑输大市。房地产股票中，万科A和金融街是我们看好的投资品种，目前价位已经较有吸引力，投资者可以适度介入，大跌之后再次低吸。招商银行股价也出现回落，但是安全边际仍不明显，投资者可以适度关注。