东方智慧：卖是一门艺术

　　东方智慧 黄硕

　　如何“卖”，这是一门艺术。割肉固然不可取，但也不是说价格卖得越高就越有水平，错了，要卖得不高不低，火候把握得恰到好处，那才是真正的艺术。这句话的确是有感而发——

　　一、股权扎堆拍卖

　　最近，行情不好，大家对任何一则消息中的利空因素特别敏感。近期大批券商股权开始被密集挂牌拍卖，1月21日到2月4日，短短十几天的时间里，东方证券1000万股、长城证券9700万股、申万7700多万股股权转让项目相继挂牌。对此，业内人士担心：这几个超过几千万的股权同时出现在市场上，成交或许不会乐观。据统计，1000万以内的股权会拍出大价钱，而像这样集中的抛售则很难拍出大价钱。原因很简单：市场上追逐这类股权的资金是有限的，拍了这个就不会拍那个，况且不少资金目前还在二级市场套牢。于是乎，关于券商股出现拐点的说法便开始频现江湖，与之相对应的是券商股在二级市场上的走弱：行业领袖中信证券已从去年10月份最高的120元左右直落70元以下，价格几被腰斩；海通证券也从最高的70元左右跌至现在的45元左右。

　　二、IPO亦是一个“卖”

　　大批券商股权被扎堆拍卖，多数投资者很容易识别出其中的“利空”气息。但，换成另一个现象，可能大家就不易识别出了。这半年来，大批券商股近期扎堆IPO上市，招商证券、光大证券、东方证券和西部证券均于去年下半年向管理层提交了上市材料，2008年券商第一股花落谁家，竞争相当激烈。上市的确能给企业带来许多好处，但我们亦不可忽视这个含义——从某种意义上来看，IPO亦是一个“卖”，只不过是把股权卖给公众而已。所以，扎堆IPO亦是一个扎堆“卖”的行为。

　　三 、卖得高不如卖得巧

　　说到IPO的发行价，一般人的第一反应是：既然市场有需求，当然定价越高越好。但，竭泽而渔是有代价的。以巨人网络与阿里巴巴为例，它们分别在2007年11月1日和11月6日在纽约证券交易所与香港联交所上市，先后刷新了中国互联网公司上市的融资规模。随后便因美国次级债危机，两家公司上市后均遭遇了股市大跌，但两者的境遇却全然不同。巨人网络当初发行价定为每股15.50美元，很快就直线回落探底至9.50美元。高价发行，一下子套牢了精于股票投资的美国人。个别美国投资者压抑不住被套牢的沮丧，干脆起诉巨人网络披露信息不完整，让史玉柱备受压力。而阿里巴巴的马云则显得淡定自如，在香港、美国等地路演成功后，投行建议把阿里巴巴发行价定在20港元以上，马云依然把发行价圈定在13.5港元。首日开盘价即为30港元，受美国股市持续低迷拖累，2008年2月8日，阿里巴巴收市报19.58港元，但依然在发行价之上。可以说，马云当初的一念之仁收获了平和。

　　这几例“卖”的故事，应该也同样适用于二级市场上的买与卖吧。