从政策角度理解后市的格局

　　广州万隆

　　提要：在过去的两年中，A股市场取得了瞩目的成就，走进了全球十大资本市场的行列。但是，A股市场仍然存在着一些不足，如政策市的特点仍然明显。本栏认为，在未来一段时间内，政策因素将对市场走势、市场热点有较大的影响。

　　一、政策将成为市场走势的关键因素

　　在过去的两年中，A股市场取得了瞩目的成就，走进了全球十大资本市场的行列。但是，A股市场仍然存在着一些不足，如政策市的特点仍然明显。早前，经济学家许小年就指出，现在政府以股指为调控目标，这就导致监管部门不可能把监管作为调控目标，不是以市场秩序、强化信息披露为监管目标，中国仍没有走出政策市的圈子。

　　事实上，一系列客观因素的存在，也使得政策将成为市场走势的关键因素。首先，08年A股才真正开始面临着限售股的解禁压力。据不完全统计，2008年、2009年各类限售股解禁规模将达到1353.6亿股和6631.9亿股，大约折算为2.77万亿元和6.9万亿元，这对于目前的8万亿元流通市值来说，数目是不容忽视的；其中，国有限售股占据着较大的比例。因此，国资委如何安排国有股减持的节奏，将在很大程度上影响着市场的走势。

　　其次，次级债危机的暴发，成为了全球经济增长减缓的导火索；受此影响，我国经济增速将可能回落、甚至是硬着陆的情况。据有关数据显示，净出口对GDP的贡献为20%左右，对GDP的拉动力较大。但是，由于美元贬值、全球经济减缓、出口退税下调等因素，未来出口可能大幅回落。那么，GDP要保持相对较高的增长速度，只有依靠对GDP贡献超过40% 的固定资产投资。

　　大家知道，08年以来央行开始采取从紧的货币政策，并加大了信贷发放的监控力度。值得注意的是，突然其来的雪灾，拖延了许多项目的建设进程；从某种意义上说，它发挥了部分宏观调控的作用。那么，管理层是否会针对相应情况，采取相对宽松的信贷政策，将影响着宏观经济的增速，从而最终影响着A股的走势。

　　二、政策因素对近期市场热点的影响

　　百年罕见的南方雪灾发生后，不少机构纷纷提出灾后重建的概念。那么，我们应该如何看待这个问题呢。本栏认为，受到雪灾的影响，电力、电网、交通、旅游等行业都受到了不同冲击，从而可能拉动电气设备、机械、基础材料(钢铁和建材)等需求的增长。但是需要注意的是，灾后重建对机械、基础材料(钢铁和建材)等的需求是应该是中短期的，对相关上市的影响也是有限，因此只属于短线的投资机会。

　　不同的是，电气设备极可能具有中长线投资机会。一方面，我国电网发展相对落后于电站，已经成为了制约我国电力发展的瓶颈，在未来几年中，只有大力发展电网，才能更好的解决我国电力局部紧缺的现象。事实上，“十一五”规划中就已经提及，未来电厂及电网自动化的投资为每年150 亿左右的市场规模。其中，电厂20亿左右，电网130 亿左右，较“十五”期间增长50%以上。

　　另一方面，雪灾后暴发后所造成的局部地区停电缺电，暴露了我国电网建设的薄弱与明显不足，使得管理层开始重视这一现象。也就是说，雪灾可能成为政策加大电网建设力度的重要契机。

　　最后，两会将在三月初召开，相关的议题也将可能成为市场关注的焦点。例如，政府将进一步加大对“三农”、教育医疗卫生、社会保障等几方面的支出力度，因此医药、家电等企业将有望从中受益。