广州万隆：从另一角度挑选08年牛股

　　广州万隆

　　提要：相对07年而言，08年的情况将更加复杂；如次级债危机、宏观调控、限售股解禁等都将对市场有干扰作用。那么，在新的环境下，投资者应该从哪些角度入手，去把握未来的中长线机会呢？

　　一、近一年来“意外牛股”带来的启示

　　回顾过去的一年来，A股上演了一轮少有的牛市行情，不少牛股从中诞生，有意料之中的、也有意料之外的。例如钢铁行业，到06年底时牛市行情已经持续一年，但钢铁股仍然难以得到市场的认可，相当部分钢铁股的股价仍在净资产以下。因为，在很多人眼里，这是一个传统的、缺乏吸引力的行业。然而，钢铁股在这样的市场气氛中开始上涨了，而且升幅还不小。

　　如果从市场角度来看，钢铁股的崛起是出乎意料的；但是，从行业的角度来看，钢铁股的崛起却是必然的。从2000年起我国进入了重化工业时期，汽车、造船、机械、家电等制造业的快速发展，以及房地产行业的拉动，钢铁行业迎来了一个较长的景气周期，需求增长较快。

　　再如07年的航空行业，受高油价等因素的影响(成本的1/3是航油)，行业一直处于亏损的边缘，而市场对这一行业的认可度自然不高，可以说07年上半年航空行业基本上是罗杰斯的独角戏。但是，凭着人民币升值的大背景、与及行业景气度的探底回升，航空行业走出了较好的上升行情。

　　总而言之，无论是出乎意料的钢铁、航空、地产，还是顺理成章的银行、券商、机械等，大幅上涨的背后，其实都是行业、宏观经济发展大周期的反映，尽管过程当中存在着一些不确定性。也就是说，在未来的行情中，我们只要从产业发展规律出发，应该能发现更多的中长线投资机会。

　　二、从产业升级中寻找中长线投资机会

　　从西方经济学理论来看，市场的发展一般会经历完全竞争、垄断竞争、寡头三个阶段。以日本六七年代为例，经过十年左右的快速发展，日本出现了一批行业巨头。目前，我国的情况与当时的日本是相似的，经过近几年的发展，产业已经面临着升级的要求。

　　所谓的产业升级，除了产业技术升级外(生产效率的提高)，也包括着产业结构的调整。本栏认为，未来几年内，产业的整合与升级将是宏观经济发展的最主要特征之一。首先，中央企业作为我国经济的主要力量，体现着我国经济发展的主要特征。据国资委计划，2010年将是央企资产整合的最后期限，预计在此之前，以央企为代表的企业将可以迎来资产整合的大潮。

　　其次，06年以来，铁矿石、原油、有色金属等原材料价格大幅上升，给下游行业带来了巨大的成本压力。更值得注意的是，为了抑制通货膨胀压力的进一步扩大，政府严格监控下游行业的产品价格。在上压下推的情况下，相当部分下游行业将面临着极大的生存压力，尤其是中小型企业；但是，对行业龙头而言，却是整合行业，扩大市场份额的良机。

　　综合而言，具备资产注入、整合空间较大的行业，将可能存在着较多的中长线投资机会。另外，考虑到08年行情具有价值创造的特点，具备着一定实质性题材的行业值得中线关注，如前期资金介入力度较大的农业、创投、新能源、医药等。