南京证券：阴霾还未全部散去

　　□南京证券 周旭

　　昨日A股大涨，但我们认为，阴霾还未全部散去，目前还不是投资者可以乐观的时刻，因诸多不确定性因素仍将制约股指表现，所以在大涨之后应存一份谨慎。

　　多因素累积催生大阳

　　昨日A股市场收出光头光脚特大阳线出乎大多数投资者预料。我们认为，这是多重因素叠加的结果。

　　首先，政策面因素是导火索。暂停5个月之久的股票型基金再度开闸，虽然两只创新型封闭式基金募集规模仅有140亿元，占目前流通市值比例不足2%，但却反映出管理层对目前A股市场的看法；而国资委主任李荣融关于雪灾不会影响央企上市公司业绩言论，更增强市场信心。

　　其次，周边股市已趋稳。美国道琼斯指数已震荡走高8个交易日，香港国企指数上周五大涨6.41%，引导此轮下跌的周边市场走好，为A股反弹营造了良好外围环境。

　　再次，跌幅已高达24.03%。连续3周下跌，上证指数累计下跌了1327点，技术指标已处于严重超卖状态，6周RSI只有22.19，为2005年7月以来最低值，而上周强势股的补跌和权重股的抗跌已显示板块轮跌进入尾声。

　　宜以反弹视之

　　虽然昨日两市反弹力度之强出乎预料，但由此得出市场进入新的一轮上升周期还言之过早，因为导致前3周连续下跌的一些因素没有消失，而这些不确定性会导致A股市场出现反复震荡的格局。

　　其一是周边市场还没有摆脱动荡的阴影。美联储大幅降息及布什政府减税行动对美国经济的影响如果，需要时间检验，而近期公布的数据显示美国经济仍在趋向疲弱，如1日公布的美国非农业部门就业岗位今年1月份减少1.7万个，是该数据2003年夏季以来首次出现下降。

　　其二是国内宏观环境存在不确定性。随着天气放晴，雪灾开始缓解，但雪灾对经济及上市公司影响程度具有不确定性；美国经济增长放缓对中国外贸的负面影响程度也不明朗；目前市场对国内从紧的货币政策异议较多，但是否会放松也存在不同看法。

　　其三，扩容压力未解。中国平安巨额融资方案虽饱受市场非议，但其管理层并没有松口之意，如此门一开，则效仿者众多，市场压力可想而知；加上今后两个月“大、小非”解禁流通量巨增。而申万研究报告指出，1月份沪深市场存量资金较去年12月份下降近300亿元，由此可见，股市供求关系并不乐观。

　　凡此种种，对昨日的大阳线目前应暂以反弹视之，1月14日开始的下跌，最大跌幅达到1327点，如果反弹幅度达到0.5或0.618，则反弹高度在4800点-5000点。鉴于对2008年市场整体看法是趋于谨慎的，而大的投资机会是跌出来的，因此，在昨日大阳线之后建议投资者不要盲目追涨。