如何理解这个迟来的利好

　　广州万隆

　　提要：正当大家为“救市”一事争论不休的时候，管理层突然伸出了救援之手，重新开闸股票型新基金。借着这一利好的刺激，上证指数重返年线之上。需要注意的是，管理层推迟出手的背后，可能反映着管理层在调控思路方面的改变。

　　一、本次救市映射出08年的政策主基调

　　正当大家为“救市”一事争论不休的时候，管理层突然伸出了救援之手：股票型新基金审批重新开闸，南方和建信两只股票型基金分别拿到中国证监会批文，额度分别为80亿元和60亿元。这也是从07年8月底以来，证监会审批的首批股票型基金。

　　可以说，证监会这次出手有点姗姗来迟的味道。“5.30”暴跌一周后，停发一个月的新基金便重新开闸。然而这一次，从07年10月16以来上证指数的最大跌幅接近三成，周期超过三个月；如此深度的调整并不亚于“5.30”。但是，股票型新基金审批仍然暂停了五个月之久。

　　我们不禁要问，管理层为何到现在才出手，是舆论迫使管理层出台利好吗？从近期的消息面看，呼吁救市的舆论压力的确不小。在美国不断出手护盘的情况下，不少业内人示表示A股市场也需要救援，例如著名经济学家韩志国表示，如果政策不救市也不纠编，那么A股后市将不堪设想。

　　本栏认为，管理层在决策应该会考虑到市场的舆论；毕竟A股在连续下调后的确产生了一定的恐慌心理，投资信心有所下滑。但我们也需注意到，管理层推迟出手的背后，反映出管理层在调控方面的改变。

　　在过去的07年中，管理层的主基调是偏向进取的，借着活跃的牛市氛围，实现了中国神华、中国石油、中国中铁、建设银行等大蓝筹的回归，市场整体质量得以提升。但在新一年里，管理层的主基调已渐渐转向稳健。主要是，A股开始面临着一系列考验，如限售股解禁的比例大幅提高，上市公司盈利增速下滑，股指期货时机不够成熟等等。从某种意义上说，08年将是股改启动以来最为关键的一年，因此，只有稳住市场的节奏，巩固牛市的基础，才能实现市场的长期稳定发展。

　　二、中期内市场将呈现怎样的格局

　　借着新基金重新开闸的利好，上证指数得以重返年线之上。本栏认为，经过三个月的调整后，市场也基本上消化了阶段内的不利因素；而周一A股的大幅反弹，则在一定程度上提升市场的做多信心。展望未来，市场有望步入一段平稳上涨的行情。

　　市场热点方面，有两大板块值得关注。第一是蓝筹板块。在近三个月的调整行情中，核心蓝筹板块是重灾区，调整幅度较大。也就是说，这个板块的风险释放得比较充分，据数据显示，沪深300的08年PE大约为25倍左右，可见安全边际明显提升。此外，以央企为主的资产整合在08年中将渐渐走向高潮，这也将对电力、钢铁、煤炭、地产等核心蓝筹板块有刺激作用。

　　第二是下游的消费类行业，如医药、电子信息、农业等。从过去的二个月中，消费类的行业由于不受宏观调控影响，受益于通胀的大背景，从而受到资金的大力追捧。可以预期，在未来的行情中，消费类行业的优势将仍然存在，仍然有望成为市场的热点之一。