利好能刺激做多行情走多久

　　广州万隆

　　提要：在市场持续暴跌以后，政策面态度开始转暖是有其必然性的，在某种程度上是被市场倒迫所至。而格局的彻底扭转，则需要政策面态度进一步明朗，以及管理层尽快推出完善市场交易机制等稳定大盘的措施。

　　一，政策环境转暖刺激救市行情发动

　　应该说，政策大环境的转暖是导致救市行情发动的关键。从消息面来看，今日呈现出利好频出的局面。

　　首先，证监会在近日发布的通知函中就提出，继续支持优质证券公司公开发行上市，增强资本实力，完善公司治理，强化规范运作允许符合条件的证券公司开展直接投资、QDII 和金融期货相关业务；规范发展证券公司资产管理业务，推进下一阶段企业资产证券化业务试点；适时启动证券公司融资融券业务试点。

　　这其中提到的开展证券公司融资融券业务试点，无疑是给目前低迷的投资者心态打上一针强心剂，尤其对金融类蓝筹股具备十分明显的支撑作用。

　　其次，在创新型封闭基金即将发行和老基金分拆已经逐步展开之际，上周末又传来新股票型基金开闸的信息。而央行也根据目前市场的实际情况，放缓其调控力度和释放部分流动性，资金面的支持也有利于市场形成对未来行情的相对乐观预期。

　　最后，连续的暴跌导致大量核心资产被腰斩，比如中国石油经过持续的下跌之后，已经明显开始有资金流入抄底的迹象。应该说，核心资产的估值跌落至合理位置，对未来指数的稳定发展起到明显支撑作用。

　　二，政策面转暖有其必然性

　　应该说，政策对市场的态度由紧到松的转变，是有其必然性。

　　正如本栏目所提到的，08年沪深300的动态市盈率水平已经不足30倍，而这和目前高成长的新兴A股市场是相匹配的，显然有利于缓解政策面压力。07年最高层定下以打压股市资产价格泡沫为主的政策基调，随着市场的持续暴跌已经失去原有的基础，变得不太符合时宜。管理层对市场价格水平的认同，是政策态度转趋缓和的主要基础。

　　其次，中国股市具备特殊的国情因素。两会、春节都可能成为管理层稳定市场和投资者心里预期的原因，更何况08年开春恰好是一个多事之秋，更加需要政策扶持来稳定市场情绪。

　　最后，市场的持续下跌已经对部分部门利益造成了较为明显的冲击，如国资委主任李荣融本月2日表示，尽管这次雪灾使中央企业也遭受不小的损失，特别是一些上市公司，因为能源运输不畅，生产受到影响。但这并不会影响到上市公司的业绩，广大股民不必担心。国资委这一急切的扶持言论和态度，就说明股市持续下跌已经给这一部门带来压力。

　　从根本上来说，管理层对目前市场股价水平的认同、经济面临硬着陆风险、部门利益以及两会和春节等因素，都是导致政策态度转暖的主要因素。而这从根本上决定在未来阶段性的行情当中，政策面格局将出现转暖，政策风险和压力将因为市场的持续暴跌而得到消化，而传闻中的部分利好则可能逐步实现，投资者的非理性悲观预期也可能改变。

　　三，市场格局彻底扭转了吗？

　　本轮下跌显然是政策打压、大小非流通等因素导致的牛市格局阶段性改变。而外围因素诸如经济增长减速、全球股市的下跌，都只能说是在这一因素上发酵而已。而我们认为，目前只是市场大幅下跌以后，在政策的激发下出现的报复性反弹，而格局全面转暖还需要政策面进一步明朗，比如尽快完善市场交易机制，让投资者的交易行为理性化，都是从长期而言有效保证市场稳定运行的最主要因素。

　　1，有待政策面进一步明朗

　　实际上，目前股市所面临的大小非解禁压力，上市公司融资压力依然不小。虽然在节前的最后阶段，市场在政策激励下出现报复性反弹，但是这并不意味着市场格局就彻底改观。应该说目前继续做多的基础还不牢固，尤其是对于诸如中国平安这类毫无节制的融资行为，管理层依然需要给市场一个明确的预期，否则A股的平稳发展还是深藏隐忧的。

　　2，应尽快完善市场交易机制

　　另本栏目一直认为，不能因为短期市场因素干扰，就无限度的推迟期指出台时间。实际上从07年开始，市场出现明显的暴涨暴跌行情，充分凸显投资者心态和交易行为的极不成熟。而作为引导市场理性发展的基金，实际上也扮演着被动做多和杀跌的角色，而推出期指尽快完善交易机制，促使市场进行理性博弈，则是长期维护市场平稳不可或缺的要素。