内忧外患令沪深股市一月惊心动魄

　　内忧外患失信心步步退却悬年线沪深股市一月惊心动魄

　　证券时报记者肖国元

　　以1月15日为分水岭，沪深股市出现了前后判若云泥的走势。1月15日之前，沪深股市承接去年12月中旬以来的反弹趋势继续上行，其中深综指、深圳中小板指数于15日分别创出1584.40点与6315.09点的历史新高。然而好景不长，当投资者还沉浸在2008年开门红的喜庆气氛中时，形势急转直下，几大指数开始狂跌。尽管其中夹杂着小反弹，但凶悍的跌势一直持续到1月31日。其结果便是上证指数从5216点跌至4383点，下跌16.69%；沪深300下跌13.45%；深成指下跌10.41%。

　　不同个股反差明显

　　回顾1月的股市，可以看出市场运行中的一些特点：

　　其一，在上半月的涨升行情中，起主导作用的是一些中小市值的股票。其中不乏业绩优秀、成长性良好而在前期调整中被“错杀”的股票，比较典型的如某些化工类股票，但许多其他中小市值股票借机混迹其中，使得题材股、概念股大有卷土重来之势。与此同时，蓝筹股、权重股则意兴阑珊，波澜不惊。

　　其二，在下半月的下跌行情中，金融、地产、保险、石化类蓝筹股、权重股等成下跌重灾区，一些股票短短十来天跌去30%。

　　其三，由于股价结构性变化十分明显，使得几大指数形态上出现明显的技术性反差。以中小市值股为主导的深综指、中小板指数表现强劲并创出历史新高；而以权重股为主导的上证指数以及其他几个成分股指数则步履沉重。这种反差是2006年以来不多见的。指数的这种演变不仅增加了大市研判的难度，也增添了投资获利的难度。

　　内忧外患困扰股市

　　1月股市如此多变，与错综复杂的内外环境有着直接联系。

　　中小板股票的活跃以及中小市值股票的强劲，一方面得益于年报高送配预期乃至成长性预期，另一方面也是因为主流股票休整之际提供了市场机会。然而，这种炒作意味太浓的交易是难以持久的，这也就决定了不同指数之间后来的分道扬镳，并为其后的大跌埋下了伏笔。

　　而1月的不利因素可谓雪上加霜：首先，美国次贷危机持续发酵，不仅直接拖累国内银行股，而且扩大A+H股的溢价，全面动摇投资者的持股信心；其次，2008年再次提高准备金率，昭示从紧的调控政策不是“橡皮图章”，进一步降低了市场预期；再次，大规模的再融资不断出台，加上连续不断的“大非”减持，使市场资金面捉襟见肘。最新统计显示，截至2008年1月28日，有26家上市公司提出再融资预案，融资金额达到2233亿元，平均每家公司融资额为89亿元。而2007年全年190家上市公司再融资总额为3940多亿元，平均每家公司融资额为21亿元。中国平安的大规模融资计划带来了市场恐慌，不仅拖累其自身，也殃及其他。最后，令人意外的大面积冰雪天气，使疲弱的股市“屋漏偏逢连夜雨”。

　　因此，可以说，内外交困成就了1月股市的连绵跌势，将上证指数逼到了年线的悬崖边。这些复杂纷纭的因素将对2月乃至以后的市场产生什么影响？美国次贷危机等外围因素短时间还难以明朗，其对A股市场的间歇性、脉冲性影响难以去除。国内宏观调控的大趋势不会因股市大跌而反转。而灾难性天气的影响肯定是短暂的、心理性的。至于大规模再融资，则映射着管理层的态度。一级市场与二级市场的繁荣是相伴而行的，通常二级市场的兴旺带动一级市场融资和再融资的火爆，而过度融资又会反过来影响二级市场，造成二级市场的压力。因此，再融资的放行与否，也许可以成为观察未来市场动向的一个窗口。