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广州万隆:可能改变弱势格局的因素

http://www.sina.com.cn 2008年02月01日 06:57 证券日报

广州万隆:可能改变弱势格局的因素

  □ 广州万隆

  资金的供求紧张是大盘表现积弱的根本原因。而随着市场的持续下跌,上市公司估值水平回归合理范围,大非解禁压力的释放和政策面态度转暖,则可能是春节前后带来弱势格局改观的几大因素。

  一、资金供求紧张是大盘积弱的主因。

  目前阶段资金供求紧张是大盘积弱的主要原因。大量的存量股流通和再融资压力,以及市场预期悲观和紧缩性货币政策的钳制下,市场资金的供求关系较为紧张。

  考虑到大非解禁等因素,2月份市场面临的资金面压力较大,大非解禁的市值将达3500亿左右。而另外,再融资的压力也不小。

  应该说,在市场行情预期较好的情况下,融资压力会被源源不断流入的资金所化解。但在市场行情转淡的情况下,则再融资压力一般会较为明显,资金需求大正是导致本轮暴跌发生的主要原因。

  由于央行持续提高存款保证金率和加息的背景下,实际上可能已经产生过度紧缩的效果,根据媒体的报道,目前很多企业都出现了资金紧张的局面。而从证券市场本身来看,由于管理层在存量股流通上的模糊态度,预期悲观的外围资金就更不愿意流入股市。

  二、紧缩性政策格局可能被迫调整。

  从目前看,持续低迷的市场可能导致紧缩性政策格局调整。

  首先,在全球经济可能陷入到逐步衰退的拖累下,中国经济的发展又在新春伊始遭遇天灾等突发事件,经济增长遭遇的意外冲击,可能迫使决策层重新省视紧缩性政策的力度。

  其次,资本市场的持续低迷将带来管理层和投资者双输,政策面打压泡沫的初衷也并非是希望市场崩溃。从这个角度来看,政策层面也有微调的充分理由。

  综上所述,我们认为紧缩性的政策格局在外围大环境出现意料之外的变化下,可能将有所调整。

  三、关注导致弱势格局改观的诸多因素。

  估值水平回落至合理范围、大非压力的释放和政策转暖,是带来市场格局出现改观的因素。

  1.目前的估值已经达合理水平。截至1月30日,A股前推12月的静态市盈率水平已经不到30倍。根据相关数据的预计08年A股净利润增长速度将达到30%以上,按照增长率水平和市盈率相匹配的原则比较,今年上市公司利润增长率30%,则30 倍市盈率当为中国股市的合理估值水平。而目前沪深300指数股今年市盈率已低于30倍,沪深市场的市盈率已回落至合理水平。

  2.大非解禁的压力将在近期充分释放。我们认为,目前压制大盘的主要因素在于大非和新股发行带来极大资金压力,而这一压力将随着2月份大量大非解禁的压力释放而消失。实际上,随着平安和兴业银行等解禁重磅股的跳水,2月大非的阶段性压力正在被化解。

  3.两会之前政策面可能适当转暖

  最后考虑到中国的现实国情,在两会之前的政策面一般都会相对平和,甚至于考虑到大盘持续走弱的态势,政策面还有所调整。从这一点来看,政策面的转暖很可能成为构筑市场阶段性底部的关键因素。

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