暴雪打乱A股短期运行节奏

　　武汉新兰德余凯

　　周三市场剧烈波动，受到申购中煤能源巨量资金解冻的提振，大盘一度快速反弹至4550点一线，但以开滦股份、国阳新能为代表的煤炭板块全线下挫，再加上招商银行、兴业银行、中国人寿为代表的金融板块再度杀跌，市场迅速掉头向下，沪指最低下探至4330点，全日振幅超过了两百点。尽管尾市有所反弹，但投资者的信心受到严重挫伤。

　　暴风雪加大通胀压力

　　近期国内部分地区出现罕见的低温、雨雪冰冻极端天气，持续时间长，影响范围大，给受灾地区生产、生活秩序带来严重影响，对一季度的经济和企业盈利增长带来的负面影响更不能忽视。

　　由于暴风雪对蔬菜等农作物生产产生较大的影响，再加上交通运输受阻，使农产品、食品等供应受到冲击，整体价格快速上涨，从而推高CPI指数。同时，随着春节的日益临近，市场对于食品的需求将在近期迎来小高潮，短期通胀的压力可能迅速上升。由于短期CPI涨幅可能会再创新高，宏观调控的压力有增无减，进一步加剧了投资者对紧缩政策出台的担忧。事实上，近期金融、地产等受调控影响较大的板块持续弱势，显示出市场的担忧在盘面上已经开始提前反映。

　　一季度业绩预期调低

　　恶劣的天气对生产活动、工业增加值及出口都会产生影响，从而使经济增速放缓。值得关注的是，由于交通运输受阻使煤炭等主要工业原材料的运输出现瓶颈，目前电厂严重缺煤，全国已有17 个省(区、市)出现拉闸限电，这将对工业生产和经济增长带来负面影响。由于短期能源、电力和运输形势非常严峻，很多上市公司的生产原料得不到及时补充、电力供应不足、产品无法正常销售，在这样的背景下，这些上市公司一季度经营业绩将会受到不小的冲击。

　　典型的如湘潭电化日前发布公告，宣布公司及控股子公司即日起暂时停产。公司称停产原因是电力供应不稳定，煤、碳酸锰、硫酸等原材料难以正常运输。与之类似的还有辰州矿业，公告称公司本部及湖南省内主要矿山类子公司已相继全面停产，春节前已难以恢复生产，公司一季度业绩将受到一定影响。

　　可以预期的是，受灾地区的种植、养殖、运输、航空、公用事业等行业，可能都会受到不小的负面影响，并可能波及到其他地区和行业。因此，市场普遍预计一季度的GDP增速和上市公司盈利增长可能低于原来预期。而在当前A股市场相对弱势的背景下，这将促使投资者对后市的担忧情绪进一步提升。

　　打乱短期市场节奏

　　南方五十年不遇的大范围雨雪冰冻天气，给2008年国内的经济增长蒙上了阴影，但我们认为恶劣天气对经济运行的负面影响是暂时的。事实上，相比历史上的水灾、非典，本次暴风雪的影响更短期化，造成的破坏也是短期化，因此对投资和物价的影响也仅仅是短期行为。对管理层决策的影响也是暂时的，不会因为暴风雪恶劣气候而改变原有的政策基调。事实上，目前国内经济运行依然健康，由于中国经济具有很强的内生动力，同时政府对经济也有很强调控能力，中国经济软着陆的概率较大，因暴风雪天气而使得经济减缓到内在增长率以下的可能性较小。

　　因此，虽然由于暴风雪的影响，短期市场的节奏被打乱，呈现出剧烈波动，给投资者的感觉是市场的跌势超出预期，显现出极度疲软的市况。但是我们认为，随着A股市场的持续下跌，估值压力已得到了一定程度的释放，短期的大幅下挫反而给投资者提供了一次难得的建仓机会，尤其是一些被错杀的优质品种，未来的投资机会值得关注。

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