节前大盘弱势格局难改

　　□航空证券 陈少丹

　　年线的技术支撑是投资者心中的一个良好愿望，无量反弹从一个侧面反映出市场的观望气氛，在没有增量资金介入的情况下，大盘象征性技术反弹后再次回落。由于目前离春节只有四个交易日，长假因素也将加重市场观望气氛，预计大盘短期弱势格局难以出现明显扭转。在下跌趋势中，投资者的操作难度将进一步加大，仓位控制是回避市场风险的有效途径，因此重仓者不妨在反弹中继续减仓操作。

　　虽然市场做空力量在下跌过程中已得到较大程度释放，成交量的大幅萎缩说明做空力量已趋于衰竭，但也说明市场信心重度受挫后承接力度非常薄弱。昨日中煤能源巨额申购资金解冻后，经受连续下跌之苦的投资者对这部分资金寄以厚望，但市场依然没有作为，缩量下跌的趋势并没发生任何改变，显然，信心匮乏才是市场走弱的主要原因。一般情况下，在大盘处于上升阶段时，巨额资金解冻后，部分资金回流二级市场将对市场产生明显的推动作用，而在大盘处于调整的情况下，解冻资金多数显然更乐意“作壁上观”。

　　此外，二月份市场将迎来今年首个解禁高峰，大量限售股上市对当前弱市无疑是雪上加霜。根据Wind资讯统计，仅二月份包括股改限售股解禁以及首发原股东限售股及战略配售股解禁就将有118.18亿股，总市值高达3509亿元，约为一月份解禁总市值的两倍，这还不包括大量新股发行以及上市公司再融资所需要的资金需求。因此，在新增资金潜力大大缩减的情况下，市场流通股的增加将有效改变供求关系，对原有的股价体系形成严重的稀释作用。

　　由于美国次级债风波对整个经济的影响程度依然不明朗，美国经济乃至全球经济放缓的预期已越来越强烈，周边市场波动对A股市场将产生越来越明显的传递效应。在国内方面，在宏观调控政策影响下，经济增速逐步下滑的可能性也越来越大，导致上市公司业绩增长预期发生变化，市场估值体系将面临重新评判的过程。另外，近期南方大面积雪灾也对一季度经济将产生较大的负面影响，进而影响上市公司的一季报业绩。一系列的不确定因素是目前市场产生分歧的主要原因，在下跌趋势中，预期不明朗会加剧市场弱势。

　　虽然市场经过这轮下跌之后，高估困惑有所缓解，据Wind统计，以昨日收盘价计算，深沪A股07年平均市盈率为36.55倍，深沪300平均市盈率为33.17倍，相对前期市场6000点附近的市盈率来可以说已基本回落至相对合理的估值水平。但A-H股溢价依然过高，平均超过50%，其中中石油、中石化两大权重股的A-H溢价仍在100%以上。从比价效应上讲，目前市场状态并不支持A股上涨。