大盘冲高回落 短期难有起色

　　大摩投资

　　周三股市大幅跳空高开，上证指数一度站上4500点整数关口，但由于买盘后续力量不足，上涨过程中量能明显不足，冲高至4554点遇阻回落，不但缺口被封闭，且沪指一度下跌超过120点，最低下探至4330点。沪深两市量能同比继续有所回落。

　　从盘面来看，中国石油(601857)等大盘股一度大幅走高，但随后在金融板块大幅回落的带领下，也迅速回落。笔者认为多头启动中国石油作为反弹先锋,的确不合时宜,毕竟中国石油的H股股价近期一直在10港元附近震荡,而中国石油A股股价则高达24元左右,所以,中国石油A股的反弹动能明显不足,短期内中国石油缺乏进一步上升的空间。不过,从盘面来看,多头也在积极补仓地产股,从而使得地产股在近期明显强势，折射出多头资金在人民币升值以及负利率的背景下对地产股仍然情有独钟。另外，农业板块经过几天的休整之后有重新走强的迹象，部分科技股也有好的表现，但是对于指数的贡献来说是杯水车薪。

　　从板块涨幅排名观察，房地产板块、造纸印刷板块、机械板块处于涨幅前列，中国机械工业联合会新闻发布会上获悉，去年机械工业总产值比上年增长近32%，已连续第五年以超过20%的速度持续快速发展，预计将首次突破7万亿元，前11月规模以上机械工业企业实现利润3886.66亿元，增长近五成。中国机械工业联合会副会长蔡惟慈预计，2008年机械工业经济运行有望继续保持平稳较快增长。

　　理论上来说，年线附近大盘存在筑底的可能，但短期来说可能不会马上就起行情。因为从基本面来看，未来一段时间内，市场将面临自身的一些不确定因素影响。其中最重要的一个因素是，中石油网下配售部分的10亿流通A股将在春节后的首个交易日上市流通。中石油从上市以来虽然累计跌幅已经达到将近50%，但我们认为公司的合理估值仍然没有达到，如果未来这部分股份上市流通，将有可能进一步拉动公司股价向合理估值水平回归。

　　同时，A股市场还将继续受到美股及港股走势的影响。美国股市现在普遍对联储再次降息50BP抱有预期，这意味着未来即便联储降息50BP，也在市场预期之中，而未来如果美联储减小降息力度，没有达到市场预期，美股仍有可能出现下跌。即便达到市场预期，只要没有超预期的救市利好，我们认为美股的走势也是值得警惕的。

　　因此，估计大盘要等待春节以后才有可能会逐步走出底部，节前机会不大。