新动向或改变政府调控思路

　　平安证券孙方红

　　国家统计局公布2007年经济运行数据，初步核算，全年国内生产总值246619亿元，比上年增长11.4%，加快0.3个百分点，连续五年增速达到或超过10%。分季度看，一季度增长11.1%，二季度增长11.9%，三季度增长11.5%，四季度增长11.2%。分产业看，第一产业增加值28910亿元，增长3.7%，回落1.3个百分点；第二产业增加值121381亿元，增长13.4%，加快0.4个百分点；第三产业增加值96328亿元，增长11.4%，加快0.6个百分点。

　　经济形势喜忧参半 宏观调控仍会持续

　　从2007年末经济统计数据看，推动增长的各主要因素继续维持高位运行态势。城镇固定资产投资、工业增加值增速、净出口以及消费增长等指标都显示出持续的增长，需求旺盛，经济保持平稳快速发展。宏观调控取得了一定的成效，这体现在固定资产投资增速有所放缓，进口和出口贸易增速有所收窄。

　　但通胀压力加大，2007年全年居民消费价格上涨4.8%，使得实际负利率状况没有改变。食品、居住价格上涨是拉动价格总水平上涨的主要原因，分类别看，食品价格上涨12.3%，拉动价格总水平上涨4.0个百分点；居住价格上涨4.5%，拉动价格总水平上涨0.6个百分点。与此同时，原材料、燃料、动力购进价格快速回升，进一步加大通胀压力。政府未来仍会密切关注通胀走向。

　　世界经济新动向或改变政府调控思路

　　(1) 2008年1月22日美联储降息75个基点，使得中美利率出现反向利差，在人民币继续升值预期下，给热钱带来套利机会。在这样的情况下，央行继续加息无疑会进一步加大热钱流向中国套利的动机。因此，从中美利差的角度看，未来一段时期内央行加息的预期大大降低。

　　(2)美元汇率止跌回稳的预期和全球经济增长的放缓，将对2008年国际油价、大宗商品和粮食的需求产生影响，从而收窄它们继续上涨的空间，将对抑制全球通货膨胀产生积极影响。这也有助于中国国内通胀压力的减缓。

　　(3)美元汇率在此次降息打击后回稳甚至反弹的可能性正在提高，美元资产的投资价值正逐渐显现，这会对热钱构成吸引，这或会分化人民币升值预期下人民币资产对热钱的吸引力。

　　值得密切关注的是，世界经济新动向将如何影响中国经济的走向。这或会改变政府未来调控思路。