次贷危机还将摧残A股多久

　　如果全球市场都朝着一个方向变化，我们终于可以看到全球化对于金融市场的影响。

　　最近金融市场的走势表明美国仍然是全球经济的领袖。从美国开始的次贷危机正在影响全球，全球股市在暴跌之后陷入动荡之中，中国也不能幸免。如果说去年2月27日的大跌向世界展示了中国的力量，那么最近全球性的调整告诉我们在风暴中A股不能独善其身。我们发现上一次的“9·11”事件时我们还游离在全球资本市场的外沿，这次却站到了风暴的中央。

　　当次贷影响刚刚出现的时候，我们并没有意识到美国加州农户还不起房贷会对我们持有的工商银行股价产生多大影响，即使到了现在还是有很多人不知道。

　　很多人在谈到中国经济的时候都充满了自豪，在他们看来中国经济唯一的问题就是会增长太快。这是一个奢侈的烦恼。

　　不过如果你认为即使是美国经济出现衰退对我们而言也不是问题，那你就需要仔细想想。

　　美国并不是中国最大的贸易伙伴(事实上，最大贸易伙伴是欧洲)，但这并不意味着在美国经济放缓的时候中国就会安全。你只需要想象一下，如果四分之一的世界正在走下坡路，情况将会如何，特别是对于我们这样一个出口占GDP比重如此之大的国家。或早或晚我们会看到美国经济放缓对于我们真正的影响，这种影响可能是直接的，比如对美国出口的放缓；也可能是间接的，比如通过欧洲和日本传递到中国。

　　如果你承认这种影响的存在，那么另外一个问题就需要得到回答：美国经济是否出现转机？或者什么时候才是转机？

　　本周，美联储紧急降息了75个基点，欧美，甚至全球证券市场都开始从单边下跌转变成了宽幅震荡，这并不意味着情况已经出现了根本性的转机。

　　市场上还有太多的问题没有得到解答：美国房地产市场对消费将会造成多大的影响？那些金融机构是否已经结束了计提？欧洲房地产甚至全球的房地产市场会不会重蹈美国的覆辙？是否所有粗心或者别有用心的交易员都已经被发现？或者是通胀会不会失控？

　　所以中央银行所做的更像是在紧急出现危机时给投资者喂一口蜂蜜，而不是开一剂良药。

　　历史经验也告诉我们美联储紧急降息往往不是市场见底的标志。上一次美联储的“紧急迫降”出现在2001年9月17日，但是道琼斯指数直到2002年10月9日才见底，摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数也在当天见底(美国证券市场对全球影响的另一个例子)，中间相差超过1年。

　　而对中国来说，我们享受到了全球经济飞速发展给我们带来的好处，同样也要承受伤害。对经济而言，我们足以承受这种冲击。就像摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇说的，这只会在中国令人震惊的GDP增长率上抹去几个百分点。对于中国资本市场而言，影响可能相当大，在目前估值水平下，这种影响将可能催生出内在调整的动力。林纯洁