股市在线：宏观经济外紧内松

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　美联储降息75个基点，在欧美股市强劲反弹中，A股也呈势拉起。上证指数收盘报4703.05点，涨143.30点，涨幅为3.14%。深证成指收报16874.31点，涨878.46点，涨幅为5.49%。市场成交额表现温和，和上个交易日大体相当，沪市成交额为1423.6亿，深市成交额为762.86亿。

　　表现较好的几个版块有，农业股、通信、电器和食品消费等板块涨幅居前，农业股中有15只个股涨停，其中包括通威股份、新中基和顺鑫农业等股票。中国联通强势上涨，带动通信股大涨，夏新电子、联创光电和东信和平今天涨停，消费股不但昨天没有大跌，今天反弹也处于市场前列，显示出强势的防御能力。个股张裕A更是以涨停面世，农产品价格上涨预期明确，催生农业股和食品消费股保持稳固的走势。

　　银行股整体表现弱于大市，中国银行发布澄清公告，宣布今年业绩仍会保持稳步增长，并不像媒体报道那样会产生巨额亏损。在此消息影响下，中银股价逐渐走稳，中国银行股价也有利于市场投资者情绪的稳定。中国平安大额增发备受市场争议，该股昨天跌停之后，今天股价逐渐稳定，但是明显弱于大市表现，收盘报80.50元，涨幅为1.16%。我们对该公司增发并不乐观，投资者注意风险。

　　美联储大幅降息 宏观经济外紧内松

　　美联储于1 月22 日宣布紧急降低联邦基金利率75 个基点至3.5%，同时降低贴现利率75 个基点至4%。这是80 年代初以来最大规模单次减息。从2007 年9 月至今，美联储已连续3 次减息，累计降幅达125 个基点。

　　美联储的这次降息幅度超出市场预期，对处于大幅下跌的全球市场而言，短期内无疑起到利好的刺激作用。这次全球股灾原因大概有：1.市场低估了美国次级债的影响，导致对次级债出现的亏损无法接受。2.目前处于经济周期的顶峰，美国多项指标显示经济增长并不乐观。评价这次降息，我们认为美联储的决策果断有力，避免了股市连续暴跌可能导致的全球性金融危机。

　　美国降息短期内可能会吸引外部资金回流，但是我们值得担心的是，如果美国的降息和减税计划没有能够有效的激活美国经济，那么美国股市仍有可能发生较大的波动。货币政策的时滞效应，未来几个月美国的生产及消费指数将会是较为关键的数据，投资者多多留意。

　　美国降息对内地市场整体影响积极，从两个方面理解：1.美国降息刺激经济，投资者逐渐找找到信心，内地市场也会显著受其影响。2.美国降息短期内有可能导致资金回流，资金面缓解新兴市场的流动性过剩。从另一个角度来看，美国经济衰退也会对目前紧张的宏观经济形势起到缓解的作用，国内加息的步伐会大幅放缓，同时人民币升值压力也会减弱。如我们前市分析的那样，国内经济内需驱动的特征明显，在外部明显紧缩的情况下，经济仍会保持稳步增长。外紧内松的经济环境仍会保持较长时间，内地资产市场的泡沫也会逐渐收缩。在资金面宽裕的情况下，未来半年内A股仍有可能大幅冲高，我们看好食品消费、电器和电力行业在后市表现，投资者可以把握行业龙头操作，风险会得到有效控制。