A股中期趋势需要重新估量

　　上证指数周K线自2006年11月份以来的中期上升趋势已被打破A股中期趋势需要重新估量

　　九鼎德盛肖玉航

　　周二深沪股市跳空低开低走，双双收出放量破位的长阴线。从股指轨迹来看，经过近期的大幅调整，上证指数自2006年11月份以来的中期上升趋势在月线上出现破位走势，市场中期趋势已经出现转变。权重股中的工商银行、中国石油、中信证券、万科A等均出现大幅度的破位走势，从这些机构权重股身上所折射出的市场信息显示：机构分歧日益严重，至少部分机构已经看空中期后市。再结合基本面的变化，可以认为A股单边上涨的时代已经结束，中期修正已经展开。

　　中期上升通道破位

　　从中期技术面来看，我们采取月线指标配合季线指标的时间周期进行分析。从月线技术指标来看，周二破位10月均线后，上升趋势已经被大幅击破。同时，月线中的KDJ指标目前呈现高位死叉，WR%指标同样处于向下发散状态，显示离调整到位仍有一定距离。再配合季线指标进行分析，中期转势调整信号更加明显。目前季度K线已出现两连阴，且实体阴线有放大趋势，而相关季度KDJ、WR%等更是出现高位死叉。整体看，大盘自去年以来的中期上升通道已经破位，中期趋势已经转变为调整，单边上涨的时代已经结束。同时，从目前形态来看，尽管上证综指上方出现两个跳空向下缺口，但其下方的缺口更多，先补上还是先补下，就中期而言不确定性也较大。

　　基本面不确定性增强

　　从中期技术面来看，市场难再现单边上涨势态，而就深沪两市中期基本面来看，笔者认为具有较多的不确定性，导致调整的风险仍然偏高。首先，临时价格管制措施、加大已上市公司流通股份比重、股指期货适时推出、创业板推出、新股发行方式的可能变革、2007四季度企业家信心指数下降等，均对目前A股市场形成较大的心理冲击。其次，从估值角度来看，尽管目前深沪两市遭遇重挫，但其总体PE仍然偏高。根据深沪交易所资料显示：2008年1月21日，上海主板总体PE为55.36倍，深圳主板70.20倍，中小企业板86.36倍。因此，即使考虑2007年上市公司业绩增长，动态PE仍将处于较高水准。而如果从紧政策、经济周期导致2008年上市公司业绩下降，其动态PE将难以回落。

　　另外，从当前A股与国际股市联动来看，由于近期香港恒生指数、H股指数出现破位下沉，使得相关A股的股价中枢面临下沉。如果中国石油、工商银行、中国银行、鞍钢股份、中海油服等在香港市场持续下跌，相关A股也将不可避免地出现回归调整。可见美国经济的衰退可能、全球资本市场的动荡同样会对中期A股基本面形成影响。

　　总体来看，由于经过两个交易日的大跌后，短线的乖离率明显过大，今日探底反弹的可能性很大。但笔者认为，可能的短线反弹对中期趋势的转变不会构成较大影响，而从中期技术指标及基本面分析，中期调整的时间可能将拉长。因此，投资策略上短线可逢低适量进行反弹的波段运作，而中长线投资者仍以观望策略为佳。