德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周二股指震荡区间测算：4750-4950(沪指)

　　周一沪深两市大幅下挫。沪市以5188.79点开盘，全天最高见到5200.93点，最低到4891.29点，最后收于4914.44点，下跌266.08点，跌幅为-5.14%，成交量为1321.5亿元。深圳成指以18166.71点开盘，全天最高见到18188.72点，最低为17133.93点，最后收盘于17210.93点，全天下跌920.46点，跌幅为-5.08%，成交量为704.2亿元，两市成交量为2025.7亿元，上涨个股不足200家，交易量有所放大，我们认为短期内大盘依然受制于外围的风声鹤唳依然保持惯性调整，甚至考验钱期低点4778点，而且权重股的集体杀跌已经成为短期的风气，因此我们认为周二可能出现大幅度的震荡，其主要的震荡区间在4750-4950之间。

　　从盘面看，外围股市继续大跌的影响下出现大幅的下跌，上证指数盘中跌破5000点的整数关口，最大跌幅超过5.55%，中国平安、中国石油等权重指标股的纷纷破位下跌，直接导致股指大幅下挫，个股出现普跌。在证监会主席尚福林关于创业板争取在上半年推出的讲话之后，全国人大副委员长成思危又表示在两会后推出创业板，这使创业板概念股逆大盘走势上涨，力合股份、龙头股份、紫光股份、大众公用等创投概念股纷纷再度冲击涨停。而市场做空氛围浓厚，国内中国平安推出再融资超1000亿元的大单成为市场暴跌的领头羊，以跌停报收直接导致其他权重板块和个股的跟风。因此我们给出周二的指数判断区间为4750-4950。

　　国际市场中，港股市场今日大幅低开743后震荡走低，午后沽压严重，恒指盘中低见23770点，最大跌幅达5.71%，急逼250天移动平均线23500点位。恒指全日收报24650.28点，跌1383.01点或5.49%，成交1175.11亿； H股指数收报13531.45点，跌1029.87点，成交383.21亿。美国股市因为纪念黑人领袖而停牌一天，欧洲股市和亚太股市全面暴跌，大多下跌幅度高达4%-7%不等，恐慌已经蔓延到所有的市场。中国A股独善其身的神话被打破。因此A股短期很难有作为，同时沪指面临前期低点4778点的严峻考验。

　　原来我们认为市场阶段性高点三个月后筑底基本完成，中长期系统性机会到来的观点可能会延后：中期可能继续筑底。目前，市场处于外围的裹挟之中，大幅调整还可能存在，但暴跌可能提供强反弹的机会。我们暂时认为系统性机会没有全面破坏，而且由于近期大幅暴跌后有望企稳，短期依然严峻，中长期依然可以期待。所以，一旦市场出现恐慌性暴跌再次破前低可以等待。另外，国家“双防”的政策导向预示市场可能再有调控的可能。近期调整存款准备金率和加息已经为从紧的货币政策拉开序幕，进一步的调控政策可能还将出现。准备金率再次上调对金融和地产等产生连续杀跌作用，因此房产市场等的连续调控政策依然值得投资者密切关注。同时我们应该保持足够的警惕注意观察周边市场的动静。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，调低德邦短线操作指数为50，暂时保持观望。中长期看，我们依然坚持季度资产配置策略，并在每个月的进行一定的调整。我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会，而且成长类板块受创业板块的影响较大，因此关注科技股的走势。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

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