今年步入慢牛格局

　　2007年牛市可分为三段明显行情：从年初至5月底的低价垃圾股和重组股行情，从7月下旬开始至9月中旬的一二线蓝筹股行情，从9月中下旬开始至10月中旬的大盘新股和央企整合行情。在板块方面，盈利高增长预期的行业景气反转题材和行业资产整合题材表现最为抢眼。综观全年，绩优股和高市净率股涨幅较大，表明本轮牛市基础巩固，是价值和成长性驱动的蓝筹牛市。此外，大盘股领跑反映出市场流动性充裕特征；上证综指也进一步暴露出受大盘新股影响极大，代表性失真。

　　在上市公司盈利方面，国投瑞银判断将难以维持去年56%的净增长率，今年上市公司盈利增速不会剧减，将由去年的56%回落至30%(不考虑两税并轨的影响)，2009年将进一步回落至20%。虽然有从紧的货币政策出台，但A股在目前汇率机制下，中长期流动性过剩不会改变。

　　展望今年A股市场，国投瑞银判断，大批大盘蓝筹股回归使得上证综指的运行特征更加明显；而今年上半年股指期货预期推出，短期看权重股估值水平对大盘影响增大，长期看股指期货将带来机构投资策略的深刻变化，沪深300指数的波动性在理论上趋于减弱。在估值区间方面，预计今年上证综指最高达到6250-6500点，总体保持在4000-6500点的箱体震荡运行，而其今年和明年PE上限分别为35倍和30-31.2倍。而今明两年沪深300的市盈率波动区间分别在23-35倍、20-30倍。

　　对于未来市场热点，景气反弹或反转的行业以及主题投资机会(建立创业板、奥运、年报行情等)是布局重点，而下半年将重点关注主流的银行、房地产、钢铁、工程机械、有色金属、建材、电力等周期性以及与宏观经济密切相关的行业和大盘股景气好转或反转的行业投资机会。

　　国投瑞银《2008年策略报告》