利空因素集中涌现 节前A股何去何从

　　周三傍晚，央行上调存款准备金率0.5%，将存款准备金率上调至15%。但周四，市场并未出现先前常有的低开高走行情，而是一路下跌，创下了自10月份调整以来的单日最大下跌行情。周五，市场在权重股回暖的带动下振荡企稳。如此大悲大喜的市场走势里，究竟蕴含了哪些利空与利好因素？投资者又该采取何种策略来应对？

　　这次下跌的原因到底是什么？从基本面上，我们找不到做空的动力…

　　外围市场严重拖累A股

　　近期外围市场大幅下挫。由于12月份美国消费数据大幅低于预期，再加上近期花旗集团、美林等连续爆出巨亏季报，引发了全球资本市场的巨大震动。不但美国股市大跌，欧洲、亚太等世界主要成熟和新兴市场均走出了大幅调整的走势。照理说，A股市场相对于国际资本市场具有一定的独立性，对美国股市大跌应该不至于有如此强烈的反映。但证券通显示，两点因素导致A股难以独善其身。

　　首先是投资者担心美国次级债危机将演变成全球性的经济衰退。从06、07年已有的数据来看，中国经济的外贸依存度越来越大。虽然这给中国带来了高顺差和高增长，但过高的依赖度也将中国经济和西方经济紧紧地捆绑在了一起。一旦美国经济衰退，则全球都将陷入紧急衰退的危机，中国主要的出口市场——美国、日本、欧洲就将陷入萎缩，进而对中国经济发展产生严重影响。同时从另一方面来看，美国经济衰退预期将进一步带动美元贬值，而欧洲、日本等本就不甚理想的的经济很难在美国经济衰退后依然维持强势。如此一来，人民币很可能出现相对美元、欧元、日元的大幅升值，这些也会进一步减弱中国出口商品的国际竞争力。正是这种对中国经济出现减速的担忧，给A股市场造成了较大打压。

　　另一点被投资者忽略的则是A-H股的联动效应。当前A股市场中已经有不少上市公司同时再A股和H股市场上市，而且这些企业多数还都是占A股市值不小的权重蓝筹股。因此这些上市A股与H股股价之间的联动效应对A股也会产生相当大的影响。最新数据显示，当前所有A-H股的H股/A股比率已经下跌到了0.41，接近市场所能接受的极限。因此港股的每次大跌，都对A股市场产生沉重的下行压力。相关分析指出，短期内港股市场的上涨对A股市场支撑有限。因为H股上涨只是合理减小了H股/A股比较，因此对A股的支撑作用将远不如港股下跌，对A股的拖累作用。