逃跑式下跌难改向上趋势

　　□本报记者 贺辉红

　　昨日A股再度大跌近140点，上证指数最多时跌去近250点，一时间恐慌性抛盘席卷而至。分析人士认为，A股暴跌主要是受外围因素影响，同时也是对近期涨幅的一个阶段性修正。但从目前A股所处的发展环境来看，这种“非理性逃跑式”暴跌不会成为行情的转折点。

　　基金缘何成砸盘主力

　　虽然目前无法从基金经理的口中证实公募基金近期在出货这一事实，但从近四个交易日的行情看，上证指数累积下跌6.07%，其中基金重仓股是下跌主力。来自牛网软件的统计显示，基金重仓股板块金融行业大跌7.44%，房地产行业跌7.06%，石油行业跌6.82%，钢铁行业跌6.7%。

　　私募基金经理亦表示，近期行情是公募基金出货引起的。七月投资的赵文指出，私募基金只是在调仓，并未做出出货选择，而从行情看，明显是公募基金在出货。挺浩投资的康浩平直言，公募基金被花旗的巨大损亏吓怕了，进而做出了出货选择。上海的陈晓阳也表示，私募基金只是换仓而已，绝对没有出货，趋势仍未发生改变。

　　分析人士认为，基金采取如此行为有以下三点原因：首先，外围股市的动荡不安，促使基金经理抛售含有H股的A股，而这些A股大多是市场上的核心权重股；其次，基金赎回导致一些被动减仓；第三，年报当前，基金需要进行一些战略性调仓，特别是一些新基金目前还处在面值以下，基金可能利用老基金的撤退，掩护新基金继续建仓。

　　非理性下跌不改向上预期

　　美国市场近期出现大幅下跌，在一定程度上拖累了新兴市场的表现，特别是香港市场。从香港股市来看，昨日之前，港股连跌五个交易日累积下跌达10%，目前存在短线反弹的强烈需求。从技术面来看，昨日恒生指数回补了九月份留下的技术缺口，而近期的持续下跌也使得港股在技术上严重超卖，且多只个股跌近年线附近，应获得强力支撑。从消息面来看，外围业绩数据和经济数据将趋于平静，对于大行的亏损，经历花旗事件后，投资者的心理承受力也相对加大。国海证券首席分析师钟精腾表示，本轮A股下跌主要是受外围股市影响，在此前提下，若港股走强将给A股带来反弹预期。

　　从A股估值方面看，核心蓝筹股的估值水平并不高。数据显示，银行股08年的市盈率仅为23.2倍，钢铁为19.5倍，房地产为33.9倍，石油化工26.3倍，而这些板块近两个月的表现低迷，从去年11月17日到昨日收盘，石油行业下跌10.06%，金融行业下跌4.49%，房地产板块仅涨0.08%。从业绩增长来看，核心权重股的业绩一直被市场寄予很高期望。分析认为，核心权重股经过近两个月的洗礼有望迎来一波反弹，而这类股票的走好对市场将形成强大支撑。

　　从国内流动性方面看，由于人民币升值预期仍十分强烈，外围核心地区流动性的相对萎缩显然在短期内无法影响到A股市场，而受国际货币环境影响，国内加息空间亦有限。此外，海通证券认为，虽然准备金率一再提高，但这只是抑制通胀的一种手段，而非针对股市，并不会改变流动性过剩的格局。