积极因素复苏 一季度仍可乐观

　　本报记者 白岭

　　连续三连阴，指数跌去超过6%，并在周四下坡半年线。昨日银行、地产等板块领跌，成交量的放大显示出恐慌性抛盘十分踊跃。在牛市中预期一向比较乐观的年初出现如此大幅度的调整，应该如何看待后期的形势呢？

　　08年政策预期收紧

　　中国人民银行昨日宣布，1月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款准备金率上调至15%历史高位。这是从紧货币政策基调确定后，央行第二次上调准备金率。央行指出，此举旨在落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。

　　本次调整后存款准备金率0.5%，达到了历史最高点15%，同时管理层加大对市场内部的打击力度等，如中纪委指出严禁利用职务获取内幕消息炒股，有关新股发行制度的讨论日渐升温，扩容的脚步逐步临近等等，对于这些利空消息。尽管2007年曾经10次上调准备金率，但本次年初政策就出台还是有些超乎市场预期。央行在CPI数据公布之前就再次上调了准备金率，显示出央行在收紧流动性、对付通胀、加强调控等方面的坚定决心。市场也将重新调整和适应政策预期。

　　心理因素诱发暴跌

　　国际市场的动荡为国内股市的利空因素再加重了砝码。由于美国次按危机愈演愈烈，并拖累外围股市大幅调整，而在金融全球化日益紧密的情况下，外围股市的大幅波动进一步加剧了A股市场的悲观情绪。近期以来，中小盘成长股、奥运、农业等板块累计升幅较大，短期内获利回吐的压力不断增大。此外，随着春节长假的临近，市场观望情绪日渐浓厚，短期获利回吐的压力也是促成大盘调整的重要因素。但市场分析人士认为，这种恐慌中心理作用起了决定作用，主流机构也将借助恐慌心理大肆洗盘，经过一定的震荡换手，市场将逐渐转危为安。

　　一季度行情仍可乐观

　　但经过连续几天的凶猛跌势，对利空因素的消化相对比较充分，被市场忽略的积极因素也将开始复苏。大盘中长期走势仍然取决于宏观经济走向、上市公司业绩以及资金状况。2008年，在高估值和内忧外患的作用上，市场的不确定性确实加大，布局防御性行业也成为机构人士的共识。市场人士认为A股高估值表明泡沫已然出现并正不断膨胀。但2007年局部存在的非理性泡沫受到严重打击，诸多现象表明理性行为仍占据市场主导地位，而盈利超预期增长仍将延续，适逢年报发布期间，由于上市公司绝大部分在年报中实施分配，内地股市历来有围绕上市公司的业绩分配预期出现年报行情的惯例。所以，投资者在布局防御性行业的同时，应该注意把握上市公司2007年年报分配的投资机会。