调控再起 不宜盲目博反弹

　　广发证券 万兵

　　在美国次贷风波影响下，花旗的98亿美元巨亏几乎酿成全球性股灾，韩国股市连续五个交易日下滑，跌幅已达7.56%，日经指数下跌3.4%，创下自2005年10月以来最低收盘点位，港股在美国预托证券全线下跌，也使恒指全天受到重压，全天下跌1386点，跌幅高达5.37%，创出自2001年9月以来近六年半的最大跌幅，在这种全球股市纷纷下挫的带动下，两市低开走低，放量下挫，权重指标股成为市场杀跌主力，中小板个股相对跌幅略小，尽管两市跌幅较大，但市场仅有一只个股跌停，而涨停个股仍然高达11只。

　　从近期财政政策来看，今年以来，央行通过公开市场回笼的资金已高达7580亿元，在美国次贷风波再起，美联储又将减息，央行在难以再度加息的情况下，16日再度宣布再度上调银行存款准备金率0.5个百分点，说明央行正在严格执行货币从紧政策，在全球股市动荡对A股形成巨大拖累的情况下，上调存款准备金率，无异对正处下跌市道的股市雪上加霜。

　　虽说从表面上看，周三市场的下跌源自于美国次贷和周边市场的动荡，但实际上这种下跌的更深层次原因是A股市场的本身的高估值以及全球经济放缓对中国经济带来的负面影响，中国作为一个制造加工业大国，国际经济的疲弱导致消费需求放缓必将对中国经济形成冲击，据统计，中国出口在12月已经出现了增长放缓，牛市的基础是上市公司业绩的高速增长，宏观经济发展才是市场整体能否继续上扬的关键。

　　美国经济放缓已无悬念，据德意志银行亚洲首席经济学家以及环球市场研究部亚洲主管分析，次贷将给全球带来3000亿美元的总损失，美国将承受其中约三分之一即700亿到1000亿美元的损失，同时，美国民众的储蓄意愿开始增强，消费出现收缩，这对于全球制造业都将形成较大的负面影响，在全球经济一体化的今天，中国市场恐怕难以脱离全球经济独善其身，可以说A股市场的下跌不仅出自于本身过高的估值水平，也是出自于经济增长放缓的预期。

　　从周三的盘面走势看，蓝筹股受到较大抛压，而中小市值的个股相对平稳，说明市场的抛压主要来自于更为关注基本面变化的主流资金，从中小市值个股的较好表现来看，市场的投机气氛依然浓郁，从深交所公布的数据看，中小板市场的平均市盈率已超过90倍，市场对中小板个股的看好主要来自于对其业绩的高增长和高送配预期，在经济放缓的预期下，中小板个股的成长前景将大打折扣，前期形成的权重股下跌，中小板个股普涨的惯性思维操作手法将面临较大的风险，蓝筹股的下跌也意味着市场整体重心的下移，在整个市场重心下移之中，中小板个股持续的独立上行也将难以为继，投资者在中小板个股仍处高位的情况下，仍宜对后市保持谨慎的态度。

　　由于周三两市出现较大幅度的下挫，再加上收市后公布的上调存款准备金率，周四大盘有可能再度出现较大幅度的低开，低开后股指有可能形成盘中反弹，出于对后市的谨慎，投资者不宜盲目入场抄底，在盘中反弹过程时，仍可对手中持股择机减仓。