内外因共促调整短线谨慎为上

　　昨日上证指数连破多个技术性关口，收盘下跌2.81%，铸成2008年第一次大跌内外因共促调整短线谨慎为上。

　　九鼎德盛肖玉航

　　周三深沪股市低开低走，日K线双双收出放量光头长阴线。两市除农业、医药等部分品种保持强势，活跃度相对较高外，金融、地产、有色、钢铁等权重品种几乎全线重挫，带动股指铸成2008年第一次大跌。从昨日长阴线的形成因素分析，笔者认为周三的大跌是内在因素与外部因素共同作用的结果，应属情理之中。

　　市场本身有调整要求

　　从深沪A股内在因素来看，在经历了自4800点以来近一个月单边上涨后，两市近几日日K线出现了多个十字星形态。从沪综指K线形态来看，在反弹高位区收出了3颗十字星，连续几天攻击6124点和6005点这2个高点形成的压力连线而不过，周二更是一阴吞三星，显示大盘有进入调整阶段的可能。而从深成指来看，其近期也出现了两颗十字星线和一个小阴线，深成指带动沪综指的效应越来越弱。同时，深成指本周进入反弹以来的第7周时间窗口，产生技术性变盘的概率大增。再结合短期，特别是日、周线技术指标，也显示股指的上涨动力越来越弱，如经过近期的反弹，沪综指的周线KDJ中J值周一高达110.78，周WR%(10，6)指标分别高达3.34和3.50，处于严重的超买区域，周BIAS(6)开始向下掉头等。综合看，技术性压力成为市场调整的关键性因素。

　　而深沪A股的基本面变化，也成为加速市场内在修正的重要动力。从近期基本面因素来看，A股市场已进入年报集中公布期，而在本次年报公布前，深圳主板市场平均PE已达76倍、上海市场平均PE达到63倍、中小企业板市场平均PE更高达90倍。因此，即使上市公司整体2007年业绩呈现出较大的增长，市场总体平均PE较高的风险，仍将使得机构对A股估值产生较大分歧。

　　另外，从基本面的其它因素来看，管理层提出要加大已上市公司的流通股份比重、股指期货适时推出、多层次市场中的创业板建设、新股发行方式的可能变革、2007四季度企业家信心指数下降等，均对目前A股市场形成或强或弱的不确定性风险。因此，基本面方面的变化、估值推动力弱化等因素，均大大增加了股指调整的概率。

　　美股大跌成重挫导火索

　　在上述深沪A股内在调整要求的影响下，深沪股市的外部影响力也开始体现。周三，美国第一大银行花旗集团公布的财报显示，该公司遭遇了1998年来的首个季度亏损，并宣布下调股息。公司第四季度亏损98.3亿美元，合每股亏损1.99美元，而去年同期净收益51.3亿美元，合每股收益1.03美元。受次级抵押贷款市场问题的困扰，该公司第四季度发生高达181亿美元左右的税前减记额及信贷成本。受此信息传播影响，全球大部分股市重挫，日经指数、香港恒生指数等均出现大幅度破位走势，其中，香港国企指数周三最低跌去1500多点，跌幅超过7%，中国25指数更是跌幅超过了2000点。

　　在外部因素突发影响下，本已有技术调整要求的深沪股市再难独善其身，而金融股受花旗银行亏损影响，全线收绿，无一收红。这也反映出，中国A股虽然是一个相对封闭的市场，但与国际资本市场联动的效应开始明显加大。可以说，外部因素影响成为了周三A股重挫的导火索。

　　短线需保持谨慎

　　总体来看，周三A股的重挫是市场内在因素变化与外部因素刺激共振的结果。从周三的收盘点位来看，上海综合指数已经跌破了5周和20周均线，目前大盘要考验的将是60天线和10周均线，后者应会有一定的支撑，但如果跌破，则大盘将再次考验前期4800点附近低点的支撑。对比来看，深成指相对强势，但由于周三深沪市场均没有收出长下影线，因此在随后的短期反弹过程中，仍需保持谨慎。

　　笔者认为，由于此次调整行情是建立在高估值的状态之下，而从盘面看，在周三深沪大盘重挫的情况下，仍有57家个股涨幅在5%以上，因此对于激进的投资者而言，仍然可以采取适量、短线操作强势个股。而对于稳健的投资人而言，目前属于风险机会均较大的阶段，仍以观望为宜。