广州万隆：农业板块为何如此强势

　　广州万隆

　　提要：今日A股的大幅下跌，除了A股市场本身存在着整理要求之外，外围市场的暴跌应该也是重要的影响因素。值得一提的是，在指数大幅下挫的情况下，农业板块依然表现强劲。我们应如何理解这种现象呢？

　　一、指数大幅下跌，农业板块依然逆风飞扬

　　受次级债危机的影响，美国最大银行花旗集团遭受了有史以来的季度巨亏，并连累美股大幅下跌；事实上，次级债危机的连环效应正一步步地冲击全球金融市场。可以说，今日A股的大幅下跌，除了A股市场本身存在着整理要求之外，外围市场的暴跌应该也是重要的影响因素。

　　值得一提的是，在指数大幅下挫的情况下，农业板块依然表现强劲，敦煌种业、丰原生化、登海种业等个股涨幅居前，与指数形成了鲜明的对比。本栏认为，主力敢于逆市做多农业板块，主要两大方面原因。一方面，美国次级抵押贷款问题是美楼市历来最严重的问题，这可能对全球市场造成广泛影响，甚至可能引起全球金融危机。在这种背景下，寻找安全资产将成为全球资金必然面对的问题，近段时间以来国际原油、黄金等价格的不断上升，就反映全球资金在安全方面的需求。按照商品大王罗杰斯的理念，商品牛市将会持续10至20年的时间，而最具投资价值的商品则是农产品。那么，全球资金转而投向农产品，并推动小麦、玉米、大豆等农产品价格大幅上升，也就不难理解了。

　　另一方面，尽管目前农业板块的估值水平较高，08年的加权市盈率超过60倍；但是如果农产品价格将走十年牛市，那么目前农业板块正处于行业的底谷，未来提升的空间巨大，完全有理由享受一定的溢价。

　　事实上，类似农业板块的例子也不少见，例如06年初的券商股。经过5年熊市的打压，我国券商行业已经处于破产的边缘，股价严重高估自然不用说。但从现在的情况来看，当时的券商估值并不算高，因此它正处于行业的景气周期的启动阶段。

　　二、寻找与农业板块相似的行业

　　经过两年多牛市，高度景气的行业基本上被市场充分认识；相反，行业正处于拐点、未来将向好的行业仍然一定的空间。本栏认为，有三大行业未来仍然值得关注。第一，航空行业。从客座率、票价水平来看，航空行业的景气度正在不断回升，考虑08年奥运会的推动、人民币年均升值5%以上等因素，航空公司的行业景气度有望延长至2010年。

　　需要一提的是，航空股已经积累了较大的升幅，08年动态市盈率已达到40倍以上。但是，考虑到奥运概念受市场热烈追捧，与及航空行业的整合等因素，航空行业仍然值得关注。

　　第二，航运中的油轮运输子行业。相对干散货等其它航运价格，油轮运输价格的升幅明显落后，随着单壳油轮的不断淘汰，油轮运力的紧张度将不断提升，从而推高油轮运输价格。投资者可以关注招商轮船等受益公司。

　　第三，电子元件行业。按以往的经验，半导体行业的周期为4至5年，目前行业正处于新一轮景气度周期的启动阶段。3G产业的启动、数字电视整体转换等因素，将推动半导体产业进入新一轮的增长周期。值得一提的是，目前国家正加大高新技术企业的扶持力度，这将大大加快国际半导体行业向中国的转移，届时芯片封装测试、芯片制造与设计等子行业将从中受益。此外，液晶面板子行业也值得关注，由于需求稳定增长，而新增生产线在过去几年中相当有限，从而使得目前液晶面板的供求关系较为紧张，预计这个情况在08年中仍将保持。