股市在线：美的股权激励长效明显

　　股市在线博众研究部(www.secon.cn)

　　权重股回落带动大盘下跌，市场整体表现仍算平稳。上证指数收盘报5443.79点，跌54.11点，跌幅为0.98%。深证成指收报19034.02点，跌107.11点，跌幅为0.56%。市场成交额较昨天小幅回落，沪市成交额为1531亿，深市成交额为810亿。

　　权重股整体下跌，对大盘打压明显。权重股中，贵州茅台、长江电力、中国中铁和中国国航勉强维持升势，其他都不同程度的处于跌势。中国平安的跌幅达到4.02%，万科A和招商银行的跌幅为3.14%、3.08%。第一大权重股中国石油的跌度也达到1.14%。权重股大多为机构重仓股，短期调仓对市场影响较大。

　　电器整体表现较好，美的电器股权激励方案受到市场的欢迎(下文重点分析)，今天停在涨停位置。美的电器刺激整个板块走高，苏泊尔的涨幅达到10%，高新张铜、青岛海尔和海信电器都有大幅上扬。金融股反弹持续性较差，今天再次大幅回落。除了中国平安大跌4.02%以外，兴业银行、招商银行和深发展都陷入下跌当中，市场大多担心银行受到政府的直接调控，会明显影响其业绩，我们认为，银行是长周期行业，目前业绩上升趋势还是没有太大变化。

　　美的电器股权激励方案简析

　　关注我们去年12月份推荐的美的电器，今天美的电器公布股权激励方案，受到利好消息刺激，该股停在涨停榜上。美的电器的期权激励方案大概是：激励股份3000万份(占目前股本总额的126071.33万股的2.38%)；行权价为39.00元；股票来源为定向增发；行权的业绩条件为2008年起连续三年净利润增长率均不低于15%，加权平均净资产收益率不低于12%。

　　我们认为：美的电器的股权激励方案非常清晰，单就行权条件而言，公司要实现每年15%的符合增长率并不算特别困难，市场普遍预期公司每年保持30%以上的增长率，所以要实现三年保持15%的复合增长率并不困难。值得我们重点关注的是公司管理层的行权价格，方案中行权价格为39元，相当于07年业绩市盈率40多，对于目前市场普遍存在泡沫的情况下而言，改行权价格给管理层加大的压力。如果以本年39元为基准价格计算，未来保持15%的增长，三年后的无风险收益率为52%。所以我们认为该股权激励方案的更具实质性意义。

　　回到我们前市看好家电结论，美的电器自我们推荐以来股价上涨了20%以上，股价反映了基本面的良好状况。如果说股权激励对美的股价的促进是偶然因素，那么最近苏泊尔、海信电器和格力电器的走强，以及整体电器板块的良好表现，都足以说明家电行业的春天已经到来。我们看好家电板块的真正原因该行业经过长期竞争环境，目前已经成为较为成熟的行业。其次，中国正处在城市化进程加速阶段，农村居民消费水平逐渐提高，对家电消费的需求急剧增长，家电企业将受益于整个市场的转型。作为家电生产企业龙头美的电器具有多重优势，优秀的管理层受到包括高盛在内的广大投资者的欢迎，空调、冰洗和小家电都进入市场占有份额的的前三甲。持有美的的投资者应该安心持有，相信未来一年内会有不错的回报。