重申系统性机会成立 但不建议追高

　　德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周二股指震荡区间测算：5370-5470(沪指)

　　周一沪深两市震荡上行。沪市以5357.45点开盘，全天最高见到5403.35点，最低到5332.60点，最后收于5393.34点，上涨31.77点，涨幅为0.59%，成交量为1638.8亿元。深圳成指以18123.13点开盘，全天最高见到18450.12点，最低为18092.24点，最后收盘于18376.96点，全天上涨254.54点，涨幅为1.40%，成交量为844.1亿元，两市成交量为2482.9亿元，成交量稳步上升，涨跌比接近3:1。个股轮涨尚未得到权重股的有力支持，所以我们认为后市短期内有可能持续震荡逐步放量上扬，因此，我们测算周二的指数主要震荡区间为5370-5470点。

　　从盘面看，中国石油继续成为压制股指向上反弹的力量，工行、建行等银行股及中国人寿、中国平安、中国太保等也是维持震荡格局。总体上超大盘蓝筹股表现不如市场以及小盘成长股，这与我们并不太看重大盘蓝筹的策略吻合。从板块方面来看有色金属、地产、煤炭、医药、化工、农业带头做多，特别是产品涨价概念的化工、医药、农业股表现活跃。银行板块小幅反弹，钢铁板块虽然仍有上涨空间，但上涨阻力明显。消费板块在最近走强后周一整体有所整理，其中商业连锁、酿酒食品和旅游酒店板块处于涨幅后面。虽然地产行业出台调控政策，但大盘蓝筹像招商银行、长江电力和中信证券等陆续公布2007年预增公告或业绩快报显示业绩增长较高，所以我们继续看好市场未来系统性的机会，因此我们给出周二的指数判断区间为5370-5470。

　　国际市场中，港股受美股影响大幅低开，但午后跌幅有所收窄，香港本地股快速企稳回升，在地产股的倒升带动下，大市重上27000点水平，成交总额也有所回升。恒指全日收报27179点，跌340点，跌幅1.28%,成交1135.35亿； H股收报15591点，跌313点，成交305.85亿。美股周一收盘涨跌不一，纳指连续第七个交易日下跌。道琼斯工业平均指数上涨27.31点，报12,827.49点，涨幅0.21%。纳斯达克综合指数下跌5.19点，报2,499.46点，跌幅0.21%。标准普尔500指数上涨4.55点，报1,416.18点，涨幅0.32%。纽约证交所成交量1,571,666,000股；下跌股与上涨股之比为1382：1779。纳斯达克成交量25,887,000股；下跌股与上涨股之比为1577：1421。纽约商业交易所二月份交割的原油期货价格下跌2.82美元，收于95.09美元/桶。黄金期货价格下跌3.70美元，收于862美元/盎司。股市行情较为波动，投资者一方面担心美国经济前景，另一方面也趁上周五美股重挫的机会逢低吸纳。国际股市的逐渐企稳是有助于A股系统性机会的到来，持续认为市场系统性机会的观点不变，即使短期出现调整，当然我们现在不再建议投资者追高买股，错过我们提示的重仓时机的投资者主要见调整买股。而我们现在主要策略是持仓等待系统机会为主。

　　市场阶段性高点近三个月后的今天，筑底后我们坚持系统性机会逐步到来的观点：中期筑底已经收尾，最佳战略建仓时机已经出现过两次，我们均在当天早上提示过。目前，市场主要将是系统性机会的收获期，系统机会开始展现。我们坚持系统性机会到来，但可能偶尔由于外围市场持续不佳导致A股系统性机会可能有所延缓。所以，一旦市场由于其他原因出现恐慌性杀跌将是投资者大势建仓的时机，而非出逃。我们认为市场的机会即将到来，短期市场可能因受外围市场的持续低迷而出现震荡可以淡然处之，但错过重仓机会的投资者依然在下探幅度较大时可以适当重仓买入，特别是外围市场不佳可能会有较好建仓机会。另外，虽然坚持国家统计局认为的核心CPI指数并没有持续上涨，但因为人民币升值(对美圆)过快，汇率屡创新高，政治局“双防”的指示也预示市场可能再有调控的可能。近期调整存款准备金率和加息已经为从紧的货币政策拉开序幕，进一步的调控政策可能还将出现。房产市场的调控政策值得投资者密切关注。即便如此，但我们认为市场震荡未来的系统性机会不变，中期的角度看我们建议投资者进场操作，保持耐心等待长期大收获机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，微调德邦短线操作指数为60，即投资者依然可以期待机会。中长期看，我们依然坚持季度资产配置策略，并在每个月的进行一定的调整。我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予金融、医药、商业、食品饮料四个行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外，我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会。我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合。