涨声中更要多一份谨慎

　　2007年一片“涨声”中逝去，2008年伊始，国内股市连涨4天“涨”声中更要多一份谨慎

　　广发证券发展研究中心张万成

　　岁末年初，是总结与展望的时候。就资本市场而言，一个“涨”字可以将2007年概括得淋漓尽致，指数、总市值、机构投资者规模、个人投资者开户数等指标，都在过去一年里大幅增加。而2008年的前4个交易日，市场同样在“涨”声中迎来开门红。但值得投资者重视的是，除了二级市场各项指标大涨之外，CPI、油价、金价也同样屡创新高。因此综合看，我们认为，在这一片“涨”声中有必要保持一定程度的谨慎。

　　2008年在“涨”声中开始

　　CPI或高位回落。在所有“涨”声中，CPI因为事关千家万户的民生问题，每个月的数据如何，以及接下来会有什么应对措施，成为各方人士在其公布前的猜想课题。根据有关专家预测，12月份该数据将出现回落，在前期高位基础上回落到6%附近。但是回落未必意味出现明显的向下转折。因为进入新的一年，除了考虑上一年的翘尾因素，商品的绝对价格仍然会有一定的惯性上涨力量。特别是还有春节的因素，随着经济发展和个人财富的增长，强大的购买力必将助推价格的继续上涨。比较下来，上半年通胀形势仍然严峻，真正的回落和转折点估计要下半年才能出现。所以，对CPI或者说通货膨胀问题，盲目乐观可能最终好事难成。

　　人民币升值有望加速。在国内CPI不断上涨的同时，人民币升值速度在过去的一年也在不断加快。市场普遍预期2008年人民币会继续小幅加速升值8%-10%，当然，这种升值还会继续以“主动性、可控性和渐进性”为原则。

　　高油价时代来临。原油价格和黄金价格的上涨不是2008年开始的，但是有一个标志性的事件，那就是国际原油的期货价格在2008年盘中突破了100美元的关口。随着美元的走软，以及对石油需求的不断增加，以及供给国家受到很多不确定的影响，高油价不得不成为需要全世界下一步认真面对的问题。

　　黄金价格的上涨和国内黄金期货的推出。近期黄金的现货交易价格不断上涨，国际上黄金期货价格更是水涨船高，而在本周国内也将推出黄金期货交易品种。我们关注黄金期货的推出，一方面在于黄金作为贵金属的代表性品种，除了一般商品的特性之外，还具有价值尺度的货币属性，在通货膨胀的时期，具有币值的稳定性和保值功能；更为重要的是，国内推出黄金期货增加了期货的交易品种，对下一步股指期货的推出，也是一种提前预演。

　　在上涨中保持谨慎

　　“涨”是对2007年的一个概括，也是2008年的开局表现。但是对于资本市场的投资者来说，时刻保持必要的谨慎，则是投资成功的关键因素。如果说贪婪和恐惧是如影随形的心理活动，那么，上涨和下跌的波动性，则是价格走势的永恒主题。即使是在上涨的总体格局当中，也孕育着相反的力量，牛市中同样有亏钱的风险。正如很多投资者总结2007年赚了指数不赚钱的原因，追涨杀跌可能是最为关键的因素。“5·30”之前对低价股、垃圾股的炒作，使得很多人获得了大量的纸上财富，但在后来的调整中，则让不少投资者的盈利大幅度缩水；而11月以后的蓝筹股调整则给大家以提醒：即使是中国石油这样的亚洲最赚钱公司，估值水平也不会无止境地高下去。

　　因此，“涨”可能仍会在很长一段时间成为A股的主题，但盲目乐观则可能让投资者在“涨”声中吞下亏损的苦果。而对于短期市场，我们认为上涨的趋势仍有望得以延续，奥运、人民币升值、通胀等主题，都会不断催生热点板块和强势个股的出现。但如果从谨慎的角度出发，不少近期持续拉升的个股其调整的压力也在不断累积中。2008年开局已实现4连阳，但5连阳甚至6连阳的概率正在逐渐缩小。投资者在持续的做多热情中，仍需保持一份冷静。

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