北方万盛：谨慎应对新投资机会

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　　继上周三连阳走势后，A股市场1月7日窄幅低开。上证综指开报5357.45点，跌0.08%；深证成指开报18123.13点，涨0.72点；中小板指开报6373.11点，跌0.23%；沪深300开报5480.44点，跌0.06%；上证50开报4279.92点，跌0.06%；分析师指数开报5939.44点，跌0.09%。

　　目前上证指数2007年业绩预测维持在56%水平，2008年业绩预期维持在34%水平。估值水平有一定下降，2007年动态PE从前期高点的43倍下降到目前的39倍，2008年动态PE从前期高点的32.6倍下降到目前的29倍，考虑A股市场处于相对封闭的投资环境以及负利率时代下旺盛的居民投资需求，这个估值水平依然是合理的，可继续看好中长期A股市场的发展。

　　我们认为，近期大盘底部不断抬高，在犹豫中已走出近两个月以来的下降通道，多方明显取得了阶段性的优势，后市有望进一步走高。

　　我们又看到了令散户们兴奋的二三线股爆热行情，这种行情也为一些比如北京首放等私募基金创造点石成金的发挥机会，这是散户和众多私募喜闻乐见的。

　　我们注意到其中有许多交易机会，而且认为很多机会有一二个月的延续性，并可向纵深发展行情，但也注意到并一再提醒自己这是交易机会不是投资机会，交易机会和投资机会最大的区别在于前者只认图线不看质地，炒作时间短，短期获利大，同时风险也大；后者必须着力于后两年的基本面，股价能否与之配合，如果投资机会好的话，根本不用担心扩容、准备金率提高或者加息等宏观面的变化，参与投资的时间不是按天作计量单位，而是按月作时间轴单位，风险很小。

　　要研究二三线股行情就要研究参与者群体，根据历史和基金公开数据可以肯定地说，参与者多为风险意识薄弱的散户和做庄投机机构。在一定的时期，这种交易对大盘炒作力度会产生很高的热情推动。去年上半年原以为三线股的大涨行情一定是由基金参与推动的，结果在基金公报披露后发现大多数基金还是坚守价值投资理念没有买低价垃圾股。所以我们要研究的是散户的行为，这波二三线股应该是散户参与和老庄拉高出逃的行情。按照市场规模，现在应该是三分之二为新股民，只有小部分是从老革命根据地扛枪过来的，在新形势下像“赤子之心”私募这样的真正价值投资老兵已经很难赚到钱了，估计长线投资者隐退了不少，留下一片是喊着“砍头就当碗大的疤”英雄主义口号的散户，其中我看到有很多老人，有很多下岗者，有很多农民，行为特点是买低价股，题材股，乐于追涨杀跌，换手率高，而且这群部落的发展比基金快，每天的开户数是15万户左右，相比基金的2万开户数有七倍之多，在这种情况下低价股就一定会涨的，而且会像5.30之前一样，如果没有向下的发令枪响，此起彼伏是很难扭头的，因为这群部落没有经过血淋淋的熊市，心理是乐观的，是不怕死的，是非理智的。参与三线股行情的另一有生力量是投机庄家，他们的特点是手法凌厉、凶狠，大幅震仓，洗盘，快速拉升，对倒出货。今年一季度是这些庄家最好的出货季节，错过了最佳良机，可能就会像德隆一样灰飞烟灭。同时，也提醒自己和这些人做伴就是与狼共舞。我们认为如果将来低价股的群体下跌那就是真正的下跌，是不见回头的下跌，跌幅一定会超过5.30，也是庄家和散户结账的行情，散户会死得很惨。交易机会要不要参与？回答是肯定的，但是结果不能太乐观，一颗红心两种准备。不要以为自己水平好，就可以高位透支，如果是自己的养老金或者是孩子的教育费就更不要往里投了，去年没有赚钱的同志们也不要往里投了，因为去年这么大这么好的单边行情都没做好，怎能保证做好今年的复杂行情呢？

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