2008年新股发行规模可能超越2007

　　九鼎德盛 肖玉航

　　2007年对于深沪证券市场来讲,是历史上IPO规模最大的一年,也是新股表现最好的一年,许多新股发行上市后大都实现了100-400%的涨幅,比如全聚德、金风科技均实现发首日上市中巨大的涨幅，其动态P/E迅速上升到150倍以上，这在世界资本证券历史上是不多见的,而且这些新股在发行环节其市盈率就高达30倍左右,上市后出现数百倍的P/E,这不仅使人地其未来产生担心.而笔者认为其未来将对深沪A股形成较大伤害或回归动力。由于新股的良好表现，众多自然人股东的市值膨胀，相信在2008年会有越来越多的企业选择A股上市，而从总体来看，2008年新股发行规模可能将超越2007年，其新股IPO发行规模可能在4800-5000亿元人民币之间。

　　根据普华永道统计数据显示：得益于充裕的市场流动资金和H股回归A股，上海和深圳证券交易所2007年的IPO共募集资金4,771亿元人民币，与2006年同期相比显著增长256%。于两所首度挂牌的新上市公司达到125家，比去年增加了92%。这两个数字均为历史新高。此外，上证所的全年集资额为全球交易所之冠。以全国计(包括上海、深圳及香港)，中国的IPO集资总额亦超越美国(纽约、纳斯达克及美国证券交易所)的新股集资总额。展望2008,中国IPO规模与发行进程可能仍将继续,但由于估值因素的偏离,其IPO上市后一些企业的风险可能出现,而就2008年整年来看,由于重大题材性事件相对较确定,因此其前可能市场仍将继续这样的新股高P/E发行\高估值开盘状态,但就2008年下半年后,这种情况将出现明显改观,市场修复可能产生极大的回归之路，因此从新股申购的机会来看，上半年机会率或收益率要远远大于下半年。

　　　统计数据显示:在2007年的125宗IPO当中，12家新发行A股的是于香港证券交易所上市的H股公司，其新股募集资金占IPO总募集资金的68%。尽管2007年的集资额以H股公司回归A股市场主导，但市场正期待着香港的红筹股能带动下一浪A股IPO热潮，而从目前来看，中国企业选择香港上市的步伐正在减小，回归选择A股成为众多企业首选。中国证监会发行审核委员会2007年12月26日召开2007年第189次工作会议，审核通过了紫金矿业股份有限公司首发申请。紫金矿业本次发行相较以往A股IPO最大的不同是，其发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次,这也说明红筹股回归A股在发审环节障碍性较小。可以预见中国移 动\中国网通等红筹公司回归A股在2008年即将出现.

　　由于内地A股目前发行P/E基本在30倍左右,而开盘往往形成数百倍市盈率，形成短期明显的财富效应，而远远大于世界股市理性开盘价，因此将会有越来越多香港上市H股和红筹股都希望把握内地经济快速增长的契机，努力谋求A股市场上市机会,即便其业绩平平、回报平平，数百倍的申购率与极低的中签率均可消化，加上创业板市场的可能推出，在目前市场高涨及承接能力强的情况下,上述公司及国内公司会有很多内地企业会把握目前资本市场的大好势头，发行A股，但资本市场是讲究游戏规则的,数百倍的P/E开盘,将在2008年下半年形成明显的回落走势,历史性题材的告破,将使这些A股IPO在随后的行情中出现明显的回归,但就上半年情况 来看,如果没有推出股指期货或定价机制不能通过股指期货有效传导,A股上半年的IPO新股仍将出现较好的投资收益回报，笔者研究认为：上半年仍是新股申购及挖掘新股投资机会的好机会，但下半年其收益将出现明显的回落，不排除出现成熟市场的理性回归。