德邦证券：A股逆水行舟 机会仍在

　　德邦证券研究所 吴炳华 陈小力

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。

　　周五股指震荡区间测算：5260-5380(沪指)

　　周四沪深两市震荡上行。沪市以5269.80点开盘，全天最高见到5321.46点，最低到5211.05点，最后收于5319.86点，上涨47.05点，涨幅为0.89%，成交量为1719.6亿元。深圳成指以17873.20点开盘，全天最高见到17911.30点，最低为17626.49点，最后收盘于17911.30点，全天上涨55.15点，涨幅为0.31%，成交量为858.7亿元，两市成交量为2578.3亿元，周四持续放量，涨跌比接近9:2。同时，涨停家数高达30家的市场情况显示市场在外围市场寒风频吹的情况下依然强势震荡整理，连续两天在5200点止跌，因此市场很可能顶住压力震荡上涨。近期系统性机会迟迟没有大现的缘故多半因为外围市场的影响。因此我们给出周五的指数判断区间为5260-5380。

　　从盘面看，受石油价格突破100美圆大关的影响，外围股市整体疲软，大盘一度拉低，但在个股轮涨的拉动下，下午大盘回暖，并转红收高。受人民币升值和黄金价格上涨的影响，黄金板块表现突出，山东黄金、中金黄金涨停，豫园商城、辰州矿业也有不错的表现。钢铁板块在午后的一波拉动使其位居板块前列，其龙头宝钢股份、武钢股份都有5%以上的涨幅，房地产板块今天走势迟缓，万科A、保利地产等表现均弱于大盘。个股轮涨、交易量放大都是投资者信心恢复的表现，但基于外围股市的疲软，我们给出周五的指数判断区间为5260-5380。

　　国际市场中，受外围股市下跌、油价升至100美元以及忧虑美国经济放缓等诸多利空因素影响，港股市场今早大幅低开，恒生指数低开511点，盘中进一步下探并失守27000大关，低见26864点，跌696点，跌幅2.53%恒指全日报收26883点，跌678点，跌幅2.44%，成交845.42亿元； H股指数报收15462点，跌545点，成交250.84亿。美国股市周四收盘涨跌不一。道琼斯工业平均指数上涨12.52点，报13,056.48点，涨幅0.10%。纳斯达克综合指数下跌6.95点，报2,602.68点，跌幅0.27%。标准普尔500指数持平，仍为1,447.16点。纽约证交所成交量870,717,000股；下跌股与上涨股之比为1288：1867。纳斯达克成交量1,388,634,000股；下跌股与上涨股之比为1676：1276。在政府报告显示上周原油库存量减少之后，油价一度止跌上涨。纽约商业交易所二月份交割的原油期货价格下跌27美分，至99.35美元/桶。黄金期货价格上涨9.10美元，收于869.1美元/盎司。盘中金价一度上涨至872美元/盎司。汽车生产商十二月份销售状况不佳、油价居高不下以及重要的经济报告将在周五公布，使得投资者普遍谨慎观望。同时亚太股市和欧洲市场涨跌互现，国际市场处在多事之秋，因此对A股形成一定的抑制力。因此，我们认为周五市场震荡会比较大。

　　经过两个多月的调整，筑底后我们调整了基本策略：中期调整进入筑底的收尾阶段，最佳战略建仓时机已经出现过两次，我们均在当天早上提示过，目前，市场到了筑底的尾声，系统机会开始展现。我们坚持系统性机会到来，但由于外围市场持续不佳导致A股系统性机会将有所延缓。所以，一旦市场由于其他原因出现恐慌性杀跌将是投资者大势建仓的时机，而非出逃。我们认为市场的机会即将到来，短期市场可能以震荡为主，我们已经明确地提出过重仓的操作，但错过的投资者依然可以适当重仓出击，特别是外围市场不佳可能会有较好建仓机会。另外，虽然坚持国家统计局认为的核心CPI指数并没有持续上涨，但因为人民币升值(对美圆)过快，汇率屡创新高，政治局“双防”的指示也预示市场可能再有调控的可能。近期调整存款准备金率和加息已经为从紧的货币政策拉开序幕，进一步的调控政策可能还将出现。即便如此，但我们认为市场震荡未来的系统性机会不变，中期的角度看我们建议投资者进场操作，保持耐心等待长期大收获机会的到来。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断，维持德邦短线操作指数为60，即投资者依然可以期待机会。中长期看，我们依然坚持季度资产配置策略，并在每个月的进行一定的调整。我们偏重于消费类和成长类的主配置，给予金融、医药、商业、食品饮料四个行业重点配置，另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外，我们一季度重点关注奥运板块和小市值成长板块的机会，