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国际油价暴涨带来的投资机会

http://www.sina.com.cn 2008年01月03日 17:41 新浪财经

国际油价暴涨带来的投资机会

  广州万隆

  提要:近日国际原油价格不断上涨,曾一度冲击百元大关。本栏认为,原油价格不断上涨的势头,将进一步增强市场的通胀预期,并诱发通胀题材的炒作升温。在这种背景下,预计化工板块的部分子行业将从中受益。

  一、百元油价大大增强通胀预期

  几个月前,著名的投资大师罗杰斯曾经预言,由于过去10年内全球范围内没有特别大的油田发现,油价有机会升到150~200美元一桶。在当时看来,这样的预测应该是大胆的(当时原油约80美元/桶左右)。但是,从目前的情况来看,预测似乎正在应验。在美国东部时间2日中午12点06分左右,纽约商品交易所2月份交货的轻质原油期货价格在电子交易中达到每桶100美元。原油价格不断创出新高,的确存在一系列推动因素。首先,石油供应没能有效放大,但需求仍然持续增长。供给方面,近期OPEC部长级会议作出决定,将维持当前的原油日产能上限不变,并在二个月后再举行例会,对该次决定再作评估。需求方面,EA在其年度报告中表示,到2030年,全球能源消耗量将比目前增加55%。由此带来的供应面的紧张可能导致油价在2015年前后大幅上涨。

  其次,美元持续贬值也在一定程度上放大了油价上涨的幅度。在过去的07年中,美元对人民币贬值6%,对欧元贬值10%。换言之,以美元计价的原油价格的上升幅度相对被放大了。目前,以伊朗为代表的OPEC成员国正在努力采用一篮子货币取代美元的计价方法。最后,中东政局不稳也拉紧了原油的供应关系。上个月27日巴基斯坦反对派领导人、前总理贝·布托在竞选集会上遭袭身亡引发巴局势紧张,造成当天油价上涨。预计未来一段时间中东局势仍不会有实质性好转,地缘政治危机将作为维系高油价的一个重要因素继续存在。

  从种种迹象来看,全球经济正不可避免地迎来高价油时代。本栏认为,油价高企将在一定程度上加剧全球的通胀程度。事实上,早在70年全球经济就已经遭遇过“石油危机”,由于阿拉伯等OPEC成员国采取石油减立、禁行等措施,国际原油价格迅速上升,引发西方国家物价水平的大幅上升,使得西方国家的经济陷入了战后最严重的滞涨之中。

  二、寻找通胀背景下的受益板块

  在当前通胀背景下,我们应该如何选择受益的板块呢。本栏认为,化工板块应该是值得重点关注的板块之一。首先,从估值角度来看,化工板块的估值水平基本上处于市场低端,相当部分的个股08年动态市盈率为20倍左右,安全边际相对较高。其次,受节能环保、油价上涨等因素影响,相当部分化工产品的价格上涨动力较大。

  从具体的子行业来看,纯碱、化肥、草甘磷等化工产品值得重点关注。纯碱方面,07年以来行业的景气度快速上升,整个行业呈现产销两旺的格局。在过去的一个月中,纯碱价格已经改变过去几个月的震荡态势,呈现出加速上升的势头,由1,630元/吨上涨至1,685元/吨。在未来一段时间内,由于产能扩张有限,下游需求快速增长,将推动纯碱行业进入新一轮的景气周期。一方面,在国家环保政策力度加大的背景下,部分落后产能被淘汰出局;与此同时,行业的进入门槛不断提高,抑制的产能的扩张。数据显示,近二年来,纯碱产量的增速仅在10%左右。另一方面,下游行业玻璃、氧化铝等产能的快速扩张,使得纯碱的需求保持在15%以上增长水平。尿素方面,受出口关税上调等因素的影响,尿素价格在一轮上涨后小幅回落,但未来上涨的动力仍然不小。主要原因是,我国尿素产能和产量均列世界第一位,占世界总量的1/3左右,假若出口减小将刺激国际尿素价格走高,在这种情况下,国际尿素与国内的价格差距将更加明显,这反过来将对国内价格形成支撑。

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