08年A股的第一特征 全流通

　　东方智慧 黄硕

　　提起2008年，大家的第一个念头便是“北京奥运”，以至于08年开盘第一天的领涨主力军亦是奥运板块.但，你是否想过，对于中国的A股来说，08年还有一个特别的意义——全流通年.08年将有8千亿限售股解禁，并且将产生首家真正意义全流通公司——三一重工.把以下三件事(三一重工、证监会规范投行、国航—东航—新航并购新变数)串起来看，会品出另一番滋味来。

　　一、08是个全流通年

　　A股市场在2008年将迎来第一家真正意义上的股改后的上市公司——三一重工。根据该公司此前的公告，三一重工在2008年4月和8月将有两次大规模解禁，解禁数量分别达51812.62万股和3200万股，此两笔解禁行为完毕后，三一重工将进入真正意义上的可全流通时代。2008年01月02日《证券时报》在《08千亿限售股解禁 产生首家真正意义全流通公司》一文中刊登了天相投资的统计：“2008年将有1315.17亿股的限售股先后解禁流通。按照2007年12月28日的收盘价计算，解禁总市值将达到3.23万亿元。按解禁数量季度分布来看，第一季度和第三季度相对要少些，分别为280.09亿股、290.9亿股；第四季度达到高峰，总量为430.45亿股”。目前，A股市场的全流通程度仍然有限，流通市值占总市值的比重仅为25%左右。但随着“大非”的大规模解禁，A股市场将会跑步进入全流通。据海通证券预测，2008年底，A股市场流通市值占总市值的比例将上升到35.84%。2009年底，A股市场的全流通程度将达到61.31%。

　　二、并购成为主线

　　同样一个全流通，多数投资者只会看到国有股减持、二级市场抛压加重等等表面现象，但假如我们从骨子里把握住全流通时代的特征的话，我们会看到“并购”。并购的重要前提之一是股权充分的流动性，A 股市场的全流通变革为并购创造了重要的条件。所以不要忽略这项政策的深远含义――2007年12月26日证监会发布《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法(征求意见稿)》，对证券公司、证券投资咨询机构及其他符合条件的财务顾问机构从事上市公司并购重组财务顾问业务活动实行资格许可和持续监管。2008-1-1 《21世纪经济报道》在《全流通时代并购重组“风起云涌” 证监会监管直指“野投行”》中如是点评：“全流通后，上市公司并购重组风起云涌，已从原来的“满汉全席”变成了如今的空气和水，资格许可条件是否合理及持续监管中能否有效防止内幕交易，将成为规范并购重组“第一看门人”——财务顾问的关键所在”。

　　三.国航-东航之战的深远意义

　　元旦前后，最吸引A股股民眼球的新闻应该是“李家祥执掌民航总局”。正值“国航-东航-新航”并购风波闹得最沸沸扬扬之际，事情突然来了一个戏剧性的变数——2007年12月28日，中航集团总经理、国航董事长李家祥出任中国民航总局党委书记、代理局长。而李传祥在任中航总经理期间，作为东航第一大流通股东的中航，一直对东航引入新加坡航空公司和淡马锡作为战略投资者持反对态度。事已至此，那么在2008年1月8日东航的股东大会上，“东新恋”将何去何从？看到这则新闻，热闹之余也不禁有点惋惜：假如这场好戏移到两年后再发生，一定更精彩。因为东方航空的第一大股东--中国东方航空集团所持的290400万股东航股份将于2010-01-13上市全流通(股改后锁三年)，届时关于3.8元/股的价格是否贱卖的争执，估计就会因为大股东自身亦是全流通的身份而有不同的看法了。这就是全流通时代的并购魅力。真金白银地在二级市场上抢筹码的并购大战，想想都令人向往。

　　经历了2006、2007的两年大牛市之后，2008年会是一个怎样的年份呢？全流通、全球化、人民币升值、奥运……等等因素，将会如何影响2008年的行情呢？新的一年，我们对未来充满期待。