奥运概念整体走强带来的重要启示

　　广州万隆

　　提要：在最近的一段时间里，有相当一部分个股的表现较为活跃，其中以中小盘成长股、奥运概念最为突出。本栏认为，这些板块走强的背后，或许预示着在08年里题材将成为股价上涨的主要驱动力之一。

　　一、奥运概念整体走强带来的启示

　　在最近的一段时间里，有相当一部分个股的表现较为活跃，其中以中小盘成长股、奥运概念最为突出。本栏认为，这些板块走强的背后，或许预示着在08年里题材将成为股价上涨的主要驱动力之一。

　　以奥运题材为例，从以往的国际经验来看，奥运会对举办国经济、股票市场有一定的刺激作用，特别是首次举办的新兴市场。事实上，奥运经济的影响主要体现在三方面，包括投资驱动、消费驱动、营销驱动，投资驱动主要是在奥运的前期，营销驱动主要在当期；而消费驱动从前期开始，一直持续到后期、以及在随后阶段持续对经济产生影响，因此影响最为突出。其中，消费驱动受益的几个领域主要有：商业零售、航空机场、旅游酒店、广告传媒、体育健身等。按照有关测算，受益于奥运因素，商业零售增加8%-15%，机场旅客吞吐量增加9%，旅游增加10%-15%；

　　综合来看，奥运因素对我国相关行业或上市公司的推动作用应该是有限的，但从市场的表现来看，投资者对于高估值的奥运题材是认同的，这与07年上半年的题材股行情极为相似。本栏认为，高估值奥运题材的不断升温，正反映着市场预期的改变：在08年不确定性因素较多的背景下，中小盘成长、创业板、奥运、股指期货等题材，将成为推动股价上涨的主要因素。

　　二、如何寻找具有重大机会的投资主题

　　展望未来，市场将进入价值创造阶段，中小盘成长、创业板、奥运、股指期货等主题将可能成为主流的热点板块。那么，我们应如何从中选择机会呢？

　　首先，中小盘成长股将是最值得关注的板块之一。近几年来中小板一直保持着良好的发展势头，年均复合增长30%以上。但是，由于 07年主板的盈利增长较快(平均每股收益同比增长50%)，在一定程度上掩盖了中小板快速成长的情况，这也使得市场对中小板的价值挖掘明显不足。我们认为，未来主板的盈利增速将减缓，这将使得中小板成长股的投资价值更加突出。

　　其次，奥运概念方面，目前离奥运开幕仍然有很长的一段时间，因此奥运概念将可能继续反复走强。但是，考虑安全边际等因素，本栏建议可关注受益奥运的航空股。从07年以来，行业的客座率和票价水平明显回升。在人民币快速升值的背景下，汇兑收益将明显增加，推动业绩大幅上升。综合来看，行业08年增速将达45%左右，08年动态市盈率为30倍左右。

　　最后，创业板方面，尽快推出创业板是未来政府发展多层次资本市场，建设创新性国家战略的重要举措。对于市场而言，创业板的推出也将给证券市场带来新的冲击，尤其是在科技类上市公司的估值与投资理念方面带来积极的影响。其中，以下两大类型的上市公司将明显受益：第一类是持有计划登陆创业板的公司股权，第二类是持有孵化中小企业的创投公司股权。