九鼎德盛肖玉航

　　股指期货的推出

　　2007年中国A股市场没有推出股指期货，说明管理层对其极为慎重，但作为A股市场目前证券化率超过100%的情况下，推出股指期货的技术准备与政策准备已经成熟，2008年股指期货政策将可能使其出台。股指期货的推出将改变中国A股市场只有做多才能赚钱的体制。由于股指期货具有避险机制与定价机制功能，因此在A股市场动态P/E高于国际成熟股市数倍的情况下，产生了大的做空动力，而相对于定价机制而言，其定价传导将对A股品种形成定价机制传导，修复高估或低估的股票品种。

　　货币政策从紧步伐

　　2007年以来，政府出台了一系列政策“组合拳”，因此2008年对于地产公司而言仍需关注相关政策的变动。从宏观经济情况来看，CPI指数仍然处于上升趋势，其会否引发更为严重的通胀需要观察。如果在宏观基本面上仍然表现为过热局面，则要小心宏观调控的多手段化，比如税收政策、利率政策、信贷政策的变化。

　　创业板的推出

　　发展多层次市场已经提上了资本市场日程，其中创业板的推出就显得非常关键，创业板市场的建设将对A股主板市场形成一定的冲击。由于A股市场经过连续的上涨，其估值优势正在弱化，创业板推出的时间、规则等政策性信号，需要投资者多回关注。

　　红筹股回归的破冰

　　紫金矿业本次发行相较以往A股IPO最大的不同是，其发行的股票面值不是习惯上的1元/股，而是0.1元/股，这在A股市场新股发行历史上尚属首次。从此次新股低于面值发行通过来看，新股发行市场可能将迎来红筹股的回归，包括中移动、中国网通、中国电信等品种的回归A股将使A股市场形成更加复杂的定价机制。

　　产业政策及税收政策

　　从产业政策延续来看，国家政策扶持的科技创新、节能环保、教育、医疗、三农等企业是国家重点鼓励的产业。而从2008年税收政策来看，两税合一将实行，但应该区别对待，对于上市公司而言，一些大型公司将受益，而对于本身中小企业而言，由于许多科技性公司本身享受了15%的低税率，因此两税合一反而增加了部分企业的税负。对内、外资企业均按照25%的税率征收将内外资企业的实际税负调整到统一水平上。合并之后对于内资企业来说，税赋会有所降低，而外资企业会有所上升，迫使其加大技术投入，因此在投资相关品种时要区别对待。

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