参与着 快乐着并思考着

　　□晨报记者 严黎丽 曹西京

　　上证指数2728.19点开盘，一路震荡上扬，最高上摸6124.04点，最终收在5261.58点，全年大涨2586.09点，涨幅96.66%。这就是2007年的股市，一轮前所未有的大牛市。

　　超级牛市得益四大推力

　　首先是股权分置改革，从制度上保证了上市公司质量。当大股东从“掏空”上市公司转而呵护上市公司，资产“注入”、股权激励、市值考核，种种举措，令上市公司的命运随之发生奇迹般变化，最典型案例就是中国船舶。

　　其二是中国经济持续强劲增长，提升了上市公司业绩。统计显示，从1993年至2006年的14年间，我国GDP平均增长率为9.9%，2007年仍将保持9%以上的增幅。城市化和“世界工厂”的进程，使得金融、钢铁、房地产、交通(航空、铁路、公路)以及基建等行业得以高速发展，从前三季度数据来看，2007年上市公司业绩将成为A股有史以来最好的一年。

　　其三是人民币升值，带来人民币资产升值。自2005年7月21日我国汇改以来，人民币对美元处于缓慢升值的过程中，人民币兑美元汇率从稳定一段时间的8.27-8.28升至目前的7.3046，升了13.23%，且有加快升值的趋势。这使得我国上市公司的国际估值得到提升。

　　其四是充沛资金支持股市上扬。尽管今年以来央行采取了一系列措施收紧银根，但流动性过剩的状况并没有发生实质性变化。最根本的原因在于国际贸易的巨额顺差，以及人民币持续升值，吸引着国际热钱滚滚流入；同时，我国经济的持续高速增长，也使得民间资本获得极大发展。我们看到，尽管随着股市走高及首发新股不断加盟，以及“大非小非”相继解禁流通，沪深A股的流通市值比去年年底扩大273%，9月份以后新基金停止发售，QDII加速发行分流200多亿美元资金，央行6次加息10次提高准备金率，但股指仍顽强站立于5000点之上，且一级市场打新冻结资金一路攀高。资金之多，远超人们的想象。

　　三大变化将加剧市场震荡

　　当然，我们也要看到随着股价不断走高，市场风险也在集聚。2008年，有三大变化将加剧市场震荡。

　　一是资金供需关系的改变。从2008年全年看，“大非小非”解禁量将达到2.8万亿元，比今年增加八成，加上大量新股首发、红筹股回归等，市场扩容压力非常大。同时，境外直投、QDII分流的情况将加剧，保守估计2008年底前有500亿美元QDII资金流入香港市场。二是股指期货将改变市场盈利模式。当做多或做空都可以赚钱时，机构合力做多的基础将不复存在，单边上涨的格局也将终结。三是上市公司业绩增速将趋缓。从上市公司业绩增长情况看，2006年下半年业绩回升明显，因此，2007年下半年上市公司业绩的高速增长将面临较大压力；加上石油等原材料涨价因素的影响，上市公司业绩增速在很大程度上将放缓。这会造成机构对公司估值的分歧。

　　2008年牛市依然值得期待

　　尽管有各种不确定因素的存在，我们依然对2008年行情充满期待，因为中国经济依然强劲，构筑牛市的基本面尚未发生根本变化，而2008北京奥运会更将中国概念推向世界舞台，同时，奥运会将对航空、旅游、餐饮等板块带来实实在在的人流，创造货真价实的利润。此外，央企重组大戏、铁路大发展机遇、3G蛋糕、环境保护、生物工程和医疗保健……明年的市场依然会有多重热点此起彼伏，将行情引向更辉煌的一刻。

　　行走在大牛市中，让我们保持一分激情，更保持一分理智，参与着，快乐着，并思考着。