百元金风预示成长投资发力

　　广州万隆

　　提要：金风百元亮相，让我们看到市场对诸如风电这类成长股所给予的心理预期。这很可能意味着以小盘成长为主流的成长投资将开始进一步发热，也是一种新定价标准将要主导投资者思想的前奏！

　　今日新股金风科技以138元的超高价亮丽登台，涨幅283.33% 。金凤科技发行价为36.00元，开盘涨102.00元，开盘即跻身于百元大股行列，成为超过百元的新股贵族。

　　另一方面，正如本栏目曾经提到过的，作为蓝筹股新贵的紫金矿业则将在不久的将来以0.1元面值低调亮相，估计开盘价格很可能在20元之下。这两只个股将以截然不同姿态亮相的反差，显然不同于之前主流机构所强调的以蓝筹为核心资产的价值投资行情。成长股和蓝筹股价格定位开始出现一些不同于之前的微妙信号，这种不断出现的信号背后，实际上正是股价结构将发生明显变化的趋势性指标，是以成长股为核心的主题投资进一步发力的先兆！

　　一，股价结构正在发生微妙变化

　　在金风之前，占据百元高位的股票大都是蓝筹类上市公司。目前还可以看到，诸如中国船舶、山东黄金、中国平安、中金黄金、贵州茅台等百元股都是典型的蓝筹类股，这是上轮以蓝筹为核心的资产价格重估浪潮所留下的痕迹。

　　而近期金风百元开盘，则开始给我们明显不同于前的新启示，这会不会是股票价格结构重排的前奏，成长股将成为行情发展的新主角？

　　实际上，在一轮新的趋势明显形成之前，趋势扭转总会出现一些微妙的信号。5.30大跌之后，政策面对题材股的打压和大规模发行新基金对蓝筹板块追捧，形成了支持蓝筹重估浪潮的明确信号，最终造就的格局就是题材股集体沉寂下大蓝筹板块被主流资金疯狂追捧。而目前出现了不同于之前的一系列信号，小盘成长股在诸多方面开始明显强于传统蓝筹板块。

　　可以设想一下，如果金风科技的百元高价和紫金矿业“低调”发行将代表未来两种类型股票的定价水平话，那么目前上市公司的股价将发生怎样剧烈的结构调整！而小盘成长股的价格将会明显拉高。

　　二，不同定价标准可能逐步形成并主导投资者思想

　　我们认为，紫金矿业和金风科技很可能代表未来两种不同类型的定价标准，并且将逐步主导投资者思想。

　　一是典型的估值定价。由于考虑到经济增长周期的放缓，做为和经济增长联系最为紧密的大蓝筹类上市公司，未来普遍面临一个很长周期的业绩增长放缓甚至下滑过程，这一点市场中的主流机构们看得非常清楚。这意味着，做为未来毫无增长想象力的蓝筹类上市公司，对其股价的定位，应该严格的按照其业绩水平，给与一个符合现实情况的估值。从国际市场上来看，缺乏成长性的上市公司，一般市盈率水平往往都仅为十几倍左右，这才符合其低成长的现实情况。

　　二则是对成长股的定价标准。在经济增长放缓的过程中，主流蓝筹类股成长性偏弱，而不少结构性的成长性机会(比如目前情况下新能源板块中的煤化工、风电，消费升级中的医疗保健行业，周期性复苏的电子行业，品牌消费等主题)，都可能有很长的高成长故事可以描绘。尤其在整体经济增长乏力的情况下，这种结构性增长更容易为大量主力资金所追捧。所以相应而言，对成长股的定价标准显然就会给与和其成长性相匹配的更高市盈率水平。

　　更符合市场中小投资者的直观理解则是,紫金不超过20元的价格水平及百元的金风科技,将成为两种截然不同板块的价格标杆。

　　三，成长主题投资能有效抵御未来的周期性风险

　　实际上，面对管理层针对资产价格泡沫的调控措施频繁出台，市场面临的估值压力也很大。从经济基本面来考虑，经济增长减速往往意味着大部分周期性行业业绩达到繁荣周期的顶部区间，周期性行业的业绩集中释放完毕。所以，站在宏观大环境的角度来考虑，放弃对周期性行业进行配置的常规思路，重视配置非周期性板块的主题投资，才是能够真正适应未来股价结构调整方向的投资方式。

　　而符合主题投资方向的中小成长股，显然将是这种投资思路的主要受益者。

　　四，在大牛市的后阶段，主题投资往往成为主流

　　站在一个很长周期来看，目前应该处于06年初开始的长期牛市之中的后一阶段。按历史上多次长牛发展历程中的投资理念轮动来看，随着市场整体估值的攀高，大牛市的后一阶段中摆脱传统估值理念的主题炒作往往容易占据主流地位。

　　实际上，从对传统大蓝筹板块的价值重估到成长股的疯狂炒作，非常符合一轮长牛轮动的发展路径。就拿99年开始的科技股行情来说，市盈率不高，有一定实质业绩支撑的科技股，成为这轮行情的第一波主热点。随着市场估值的提高，主流资金则明显开始重点关注更有成长想象空间的网络股，这时候投资主题开始偏离传统的价值投资轨道，而向成长及主题投资转化。

　　从目前的情况来看，诸如新能源之类的成长股高调登台已经给主题投资指明了前进的方向。金风这类百元股价格高高在上，往往意味着从长期来看，很多类似的中小盘成长股也将要跻身于百元行列！