新一轮上行行情在酝酿中

　　股市动态分析

　　周四晚央行再度宣布加息，市场预期的利空终于出来了。这种利空预期已经提前在市场反应出来了，因此，当下对市场的打击会减低到最小程度。

　　我们注意到央行本次加息依然不是针对股市。正所谓利空出尽是利好，尤其是市场连续下调已经有效地消化了蓝筹泡沫，对市场恢复信心将会有好处。而近期高层频吹暖风，市场下调以来最密集阶段，似乎管理层有所暗示。经济家者吴晓求的言论最有代表性，中国的存量资产证券化与优质关联资产整体上市，是维系中国A股有较高市盈率的根本原因。

　　通过上述的信息推测，我们认为08年上半年市场依然会继续走好，至少08年的银根紧缩政策的影响，不会对07年全年的企业经营业绩产生影响，以年报时点4月30日截止，市场存在着发动春季攻势的可能。目前最大的不确定因素是股指期货的影响，如若股指期货亦在4、5月间推行，则时间上也会给春季行情提供较好的机会。

　　我们从主流机构持仓统计表对比，三季度较之二季度主流机构持仓明显呈分散化格局。其中，基金、保险、社保阵营尤为明显。这或许表明主流机构已完成高密集度的大蓝筹持仓，向中小盘成长股分散的过程。而据媒体数据显示，年初至年末基金经理一级的管理者大约有三分之一离职转投私募，从博弈层面讲，主流资金未来将遭遇非主流资金狙击的可能性增大。主流机构综合实力被削弱是个事实，它是不是会带来非主流资金主导市场的格局生产有待观察。但从深综指目前的走势看，这一事实可能已经发生。

　　从另一层面讲，中小盘成长股流动性相对于大蓝筹差，决定了未来盈利依然有更大的上行空间。如果数据显示的机构持仓向中小盘成长股分散的过程是个事实，那么未来的市场可能向以大蓝筹托举市场重心，中小盘成长股制造赚钱效应的格局转化。因此，这可能决定了未来大蓝筹群体只能提供市场平均利润，而中小盘成长股、注入型题材股则可能提供超越市场平均利润的理论暴利。

　　现在市场上有不少蓝筹股下调幅度超过35%，而我们要对试图在蓝筹股中搏反弹的人说，这样的反弹空间对大级别资金可能是有意义的，因为反弹空间也不小，而且流动性好便于大级别资金进出。但对中小资金这类品种却不是最佳选择，尤其是如地产、有色板块，不要在这个方向预期更高的收益。同时，也基于上述原因，我们建议稳健的基金投资人，申购基金时最好申购指数型基金，因为任何股票型基金多数时候均跑输大盘。如果从市场中买入ETF指数型基金，最好回避深圳100指数基金，因为其构成权重有色与地产的比例更大。

　　我们认为08年资金量中等级别的投资人，要想获得超越市场平均利润的暴利，应该将资金布局于可能产生爆发性增长的行业。由于强国政策以及军队系统内生需求的大换装，军工行业的终端生产企业将可能出现爆发性增长，而目前市场的军工领域的上市公司，基本均以民品生产为主(除洪都航空外)，因此，未来优质关联资产的注入即是重点关注的对象。

　　此外，受现货价格推动型爆发性增长的相关上市公司也是关注的重点。以历史的走势看，通常股市滞后现货价格暴涨大约三个月到半年时间，这就为投资这些行业提供了很好的切入点。例如，聚氨酯行业重要化工原料TDI(甲苯二异氰酸酯)暴涨，可能带来的该板块的个股机会。

　　此外，物价上涨最直接的反应是粮食价格上涨。关于粮食价格上涨的必然原因还是与美元持续贬值有关，这点我们已经在前几周的文章中阐述了观点。所以，产粮业、种业、养殖业均可作为阶段关注的品种。

　　上周我们在戏说股指未来波动中阐述了后面存在着某级第五末升段的观点，应该注意到第五末升段的特征是无需过分放大量，而蓝筹股本身在第五末升中只是起到托举股指的作用，中盘股疯狂上涨是该阶段低量上行的主要特征。对中小资金而言，向资金投向最可能生产暴利的方向才是正确的选择。

　　当然，既然是某级第五末升，市场就一定会有风险。只是现在风险相对而言较小，胜算的概率更大些。太早意识风险所在并不可取，因噎绝食亦非理性。年末最后一周市场或许还有阵痛，但还是应意识到机会已经临近。