天相投顾：震荡格局仍将延续

　　天相投顾 吴 峰

　　上周四，央行宣布了年内的第六次加息。相对前五次加息，此次利率调整的重要特点是利率的结构性变化，表现为：一是非对称加息，存贷利差的缩小将影响到银行的收入，对近期走势偏弱的银行股产生一定负面影响；二是首次下调活期利率，三个月期存款利率上调0.45个百分点，六个月期存款利率上调0.36个百分点，活期存款利率小幅下调0.09个百分点，同时5年期以上存贷款利率没有调整。这种利率变化将带来居民金融资产结构的调整，同时对于流动性也会产生一定影响。从上周五的市场表现看，加息对股市的影响仍然较为短暂，股市仍然会维持固有的节奏，继续呈现震荡盘整的走势。由于当前股市调整的气氛更为浓厚，加息很难改变当前的运行格局；同时，居民储蓄的意愿在逐步增强，意味着股市受到新增资金推动的力量在减弱，说明股市已经走过了财富转移带来的价格快速上涨阶段，明年将进入牛市的第三个时期，即价格上涨趋缓阶段。

　　从投资策略的角度看，当前的震荡调整是积极寻找优势企业投资机会的时期。在寻找税改带来的投资机会时，我们的思路首先是选择经营稳健、增长预期明确的上市公司，而且这些上市公司目前的税负较高，未来的税率下调将使得它们真正分享制度红利。在消费加速升级以及市场调整的背景下，布局商业、食品、医药等稳定增长的防御型品种将有望获得超越指数的收益。在产业政策结构性调整的背景下，我们继续看好装备制造、新能源、环保设备、新材料等有望获得良好发展机遇行业中的优势企业。