年底演绎翘尾行情 市场等待政策转暖

　　本报记者 公培佳

　　近期，A股市场涨跌犹如魔方一般，越来越让人难以琢磨，像打游击战般变化无常。

　　12月19日，沪综指九成以上个股普涨，大涨105点，再次站上4900点，一片红彤彤的喜庆；而就在前一天还在大跌，直逼前期4778点谷底。

　　至此，A股市场调整已持续两个多月，但由于权重股尚未企稳、题材股活跃难以持久，再加上外部环境“寒冷”，虽然加息消息公布前后，市场已经在酝酿新一轮反弹，但现在就下结论说反转，恐怕不太客观。

　　“市场还是牛市，本轮调整是合理、健康的调整。”在上海睿信投资公司董事长李振宁对本报记者重申此观点之际，派丰理财首席经济学家侯宁和西南证券研究发展中心副经理周到等人士则认为，在市场彻底反转明晰前，主力正边打边撤，利用游击战术保存实力。

　　侯宁的解释是：“19日再次拉出大阳线是机构在色诱散户，以配合出货，散户以为看到希望往里追就会被套，操作难度太大，不如学学机构，敌进我退，快进快出。”

　　市场等待政策转暖

　　现在离年终越来越近，按照往年的经验，由于有基金做高重仓股市值和对公司业绩的预期炒作等原因，往往会出现一波“翘尾”行情。支持这一现象的因素似乎也并不缺乏：A股静态估值已经下降至30多倍，太保发行之后正处于新股发行空白期，资金最困难的时期已经过去。

　　对此，接受本报采访的专家表示“难以乐观”。

　　“每跌一次，呼吁抄底的声音都很多，这明显是庄家放出的话；什么时候这些声音少了，才真正调整到头了。目前只是调整了蓝筹泡沫，其它股调整才刚开始。”侯宁称，从一波行情结束到下一波出现有个相当长的过程；其中，机构多空转换也很漫长，不是说有10亿的货一下子就全出了，分批的同时还要制造假象来掩护。

　　李振宁也承认，中石油跌穿30元大关，给投资者带来的心理因素很重要，蓝筹股歇菜情况下，不可能马上把行情炒上去，交易量等因素也不配合。

　　更多观点表示，权重股疲弱和热点频繁轮换，均表明市场整体仍处疲弱状态；而技术上的破位使这一状态加剧，大盘短期重拾升势的跨年度行情似乎难以预期。

　　什么情况会根本反转？侯宁认为，除市场内部因素外，还要看政策等外部环境转暖，尽管有基金申购正大批开闸，但目前仍看不到这些条件出现。

　　天相投顾分析师称，政策面已经成为影响短期市场运行的关键因素。

　　题材股活跃持续性差

　　“半个月之内，我的财富已经缩水过半。”11月底满仓买进地产股的散户赵阳眼看着K线掉头直下，想补仓都没有了资金。

　　据统计，近5个交易日，房地产行业指数累积跌幅超过13%，保利地产、招商地产下探年线，万科A则创出自“2·27”以来的最大跌幅；银行股中的中行、工行、交行等龙头股亦先后失守半年线。中期调整延续主力减仓大盘蓝筹股杀跌趋势。

　　而在有色、能源、钢铁轮番狂跌后，金融、地产两大核心板块下挫更使得大盘积贫积弱。好在覆巢之下，尚有完卵：食品饮料、医药生物、商业贸易等消费升级板块表现活跃，受益奥运、创业板上市的板块也强烈反攻。

　　数据显示，农林牧渔、食品饮料和商业贸易指数K线图，12月以来阳多阴少，价升量增，场外增量资金介入积极；18日开盘的中小板共有185只个股，140只上涨，成为两市最吸引眼球的板块。

　　“短线兴起的热点板块难抑主流板块全线重挫对市场的负面影响，市场人气短线仍难有效活跃。”九鼎德盛分析称。两市交易量也已是连续多天低于1500亿。

　　那么，题材股活跃能持续多久？

　　“趁蓝筹股调整期间，题材股表现活跃，谈不上什么持续，只是‘风水轮流转’，短线资金在抢反弹做波段。”周到对本报记者如是说。除此之外，不同的指数对于具有分水岭标志意义的半年线的争夺均有“时差”，这使得调整线延长。

　　侯宁认为，现在疯狂投机时代已过去了，靠炒作题材难以持久，最终还是要回归价值发现。

　　中天证券高级研究员陈庆凡提醒投资者，题材股的炒作主力是非主流资金，一旦大盘股出现调整结束迹象，题材股的好日子就不多了。

　　机构频打游击战

　　“年终结账，机构无心恋战，正边打边撤。”刚从三亚休假回来的侯宁称，而他休假期间正遇上多家券商在海南开年终会，券商大股东把A股行情暂时抛之脑后，借机享受了一番亚热带风情。

　　而和侯宁关系密切的多家私募则坦承，大主力利用反弹已主动出局，几十亿的资金现在只有几百万在里面倒腾，打游击战。

　　“我现在几乎是空仓，只有很少的钱在搏短线。”趋势投资总经理刘继东对目前市场保持谨慎。有基金公司经理也向本报记者表示，对市场信心已产生了动摇，明年资产配置时会把资产转向长期债券。

　　上海证券交易所Topview数据显示，早在11月末，基金在沪市净买净卖合计总额已不到10月份的1/10。而从基金参与新股申购的资金量分析，目前大部分基金的股票仓位不足八成。即便是刚刚解冻的3.4万亿资金最终也仅有小部分回流到二级市场，大多数机构仍保持观望的态度。

　　周到对游击战的进一步解释是：“这更像一场撤退战。”

　　“能在这种行情下赚钱的人都很‘贼’，确认反转之前，投资者要保持谨慎态度，保存实力要紧。”侯宁称，一轮调整真正见底时应该去满仓抄底，但现在多空分歧太大，最聪明的办法是空仓或者小仓位快进快出。

　　“尤其是周期性行业的股票要快进快出，如钢铁股。”李振宁称，要保存实力也要勇于参与，近期中小市值的股票机会相对还是要大些。